Réponses du 17/07/2012

Mediannuaire, le principal actionnaire de Page Jaunes, a annoncé renoncer au contrôle du groupe, actuellement en pleine renégociation de sa dette. Cette modification de l'actionnariat devrait peser sur le titre, en raison d'une possible augmentation du nombre d’actions en circulation et qui provoquerait une dilution. Une mauvaise nouvelle qui s’est ajoutée à l’absence de dividende jusqu’à nouvel ordre afin que le groupe puisse assainir sa situation financière. Et ce scénario s’est bel et bien confirmé… Par ailleurs, la transformation du groupe vers le tout internet prend beaucoup plus de temps que prévu d’autant plus que les mouvements sociaux survenus avant l’été vont encore avoir un impact sur l’activité du groupe. Le groupe a un peu plus de difficultés à écrire une nouvelle page de son histoire. En dépit de cet enchainement de mauvaises nouvelles, nous croyons à un redressement de la situation financière à moyen terme alors que PagesJaunes a indiqué avoir proposé à ses prêteurs une prolongation de la suspension de ses dividendes, dans le but de réduire son endettement net. La suspension devrait être maintenue jusqu'à ce que ce dernier soit ramené à un niveau représentant trois fois l'EBITDA. Compte tenu des derniers développements, nous révisons une nouvelle fois à la baisse notre objectif de cours sur Pages Jaunes à 2 euros. Compte tenu du cours du titre, notre recommandation reste donc à l’achat