Saint-Gobain, l’un des leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de matériaux de construction bondit de 2.27%, à 38.46 euros ce matin. Le titre profite d’une recommandation de HSBC qui passe de neutre à sur pondérer sur le dossier et remonte son objectif de cours de 31 à 45 euros, ainsi que sa prévision d’EBITDA qui devrait augmenter de 38% d’ici 2013.
En terme de secteurs d’activité, le chiffre d’affaires se compose à 45% de distribution de matériaux, avec notamment 4200 points de vente. Un quart du chiffre d’affaires est réalisé dans la fabrication de produits de construction et 12% dans la fabrication de vitrage.
Après une année 2009 calamiteuse en raison de la crise, le groupe devrait réaliser un CA de 39, 581 milliards, en hausse de 7%, mais on reste loin des niveaux d’avant crise où le chiffre d’affaires était de 43.8 milliards. Les marges du groupe avait alors chuté en 2009, signe que la rentabilité du groupe s’est particulièrement dégradé. Par exemple, la marge nette est passé de 3% en 2008, à seulement 0.5% un an plus tard, au paroxysme de la crise. Il faut savoir que le groupe est très dépendant du marché français, où il réalise près de 30% de son activité.
Du point de vue des ratios, la valorisation est attrayante. Le chiffre d’affaires se paye seulement 0.5 fois la capitalisation qui est de seulement 19.793 milliards. A titre de comparaison, les capitaux propres de l’entreprise ont été multiplié par 4 en 2010, et atteignent désormais 15.294 milliards pour une dette de seulement 7.866 milliards, ce qui porte le gearing, c’est-à-dire la dette sur capitaux propres à 51.4% en 2010 ; D’autre part, le consensus anticipe une croissance de 445% de son bénéfice net par action en 2010
Au regard de ces ratios, le consensus des analystes lui est particulièrement favorable étant donné que sur 25 analystes, 12 sont à l’achat, et 9 sont à accumuler. L’objectif de cours moyen est à 42.16 euros
Pour notre part, nous sommes positifs sur la valeur et pensons que le titre pourrait retrouver les faveurs du marché, et a suffisamment de potentiel pour renouer avec les niveaux de cours qui prévalaient en 2008, autour des 45 euros
