L'équipementier automobile Faurecia vient d’annoncer ses résultats du premier trimestre qui fait état d’une progression de 24% de son chiffre pour atteindre de 3,96 milliards d'euros, contre 3,20 milliards d'euros à la même période de 2010. A périmètre et taux de change constants, la croissance trimestrielle ressort à 15%. Une dynamique de croissance rendue possible grâce aux trois acquisitions réalisées en 2010
Sur les trois premiers mois de l'année 2011, l'équipementier a notamment vu ses ventes bondir de 27% dans les technologies de contrôle des émissions. Les ventes de produits ont augmenté de 23% au premier trimestre, à 3,10 milliards d'euros, tandis que les ventes de monolithes ont progressé de 33%, à 645 millions d'euros.
Ces performances en termes de ventes ont été par une croissance de 35% en Amérique du nord et de 29% en Asie.
En termes de ratios, le groupe se paye 11.8 fois les bénéfices attendus.
La valorisation est attrayante puisque le groupe capitalise 2.804 milliards pour un chiffre d’affaires de 13.796 milliards. L’Ebit se paye 8.3 fois la valeur entreprise, et l’Ebitda 5.3 fois la valeur entreprise. En termes de rentabilité, la marge opérationnelle atteint 4.6%. Le point noir du dossier, c’est sa dette puisqu’elle atteignait au 31 décembre 2010, 1.197 milliards d’euros.
Dans ce secteur, nous préférons son comparable Valeo, qui offre une valorisation encore plus attractive, avec un PER estimé à 8, contre 11.8 pour faurecia. Le chiffre d’affaires se paye 0.3 fois la capitalisation, comme pour faurecia. En revanche, Valeo est très peu endetté, avec moins de 300 millions de dettes et dégage une rentabilité plus élevée avec une marge opérationnelle de 8.9% contre 4.6% pour faurecia.
Les comptes de faurecia sont salués par le marché, le titre s’adjuge 3.1%, à25.46 euros, ce qui porte sa progression annuelle 18% depuis le 1er janvier. A titre de comparaison, Valeo recule de 9% depuis le début de l’année.
