Saint-Gobain a publié un chiffre d’affaires T1 en hausse de +12.2% à 9.8Mds€ et de +9.6% à pcc. L'ensemble des activités du groupe a contribué à cette croissance. En effet, la croissance organique au T1 a fortement rebondi compte tenu d’une part d’une base de comparaison plus favorable et d’autre part du redressement des marchés de la construction en Europe, accompagné par des conditions climatiques particulièrement favorables.
Grâce à une bonne dynamique des investissements industriels et à une hausse des volumes en Europe et en Amérique Latine, le groupe a renoué avec la croissance sur toutes ces branches d’activité, et notamment dans le pôle conditionnement, qui représente environ 13% de son chiffre d’affaires, ce qui était indispensable ; En effet, le groupe a indiqué qu'il comptait procéder au deuxième trimestre à la cotation d'une participation minoritaire de son activité de conditionnement Verallia.
Cette introduction en bourse de Verallia (T2 2011) constitue selon nous le principal catalyseur du titre.
Saint-Gobain a maintenu inchangée sa guidance 2011, d’une croissance interne soutenue et d’une progression à 2 chiffres de son résultat opérationnel.
Le titre se paye moins cher que ses comparables européens avec un Ve sur CA de 0.8 et un Ebitda qui se paye 6.7 fois la VE. Le consensus fact set lui est favorable avec 89% des analystes à l’achat, objectif 52 euros
Depuis le début de l’année, le titre Saint-Gobain a réalisé une bonne performance boursière, puisqu’il surperforme son secteur d’activité en progressant de +18%
D’ailleurs le titre subit des prises de bénéfices et signe l'une des plus fortes baisses du CAC 40 malgré cette publication qui dépasse les attentes ; le titre recule de 0.77%, à 46.79 euros
Pour notre part, nous sommes positifs sur ce dossier mais pas acheteur à ces niveaux. Un retour sur les 45 euros constituerait selon nous un bon point d’entrée sur le dossier
