Au titre de son premier trimestre 2011, la société de portefeuille a publié un actif net réévalué en hausse d'1 euro à 75,80 euros et a enregistré une hausse de son chiffre d’affaires de 5,9% à 867 millions d’euros en données publiées retraitées de la cession de B&B Hôtels. Des chiffres en ligne avec les attentes qui ne font pas sauter les investisseurs au plafond puisque le titre ne grimpe que de 0,50% à 56,48 euros
Le chiffre d’affaires consolidé de l’activité Industrie et Services au 1er trimestre 2011 ressort à 845,2 millions d’euros. Il progresse de 4,6 % à données publiées retraitées et de 1,6 % à données comparables. APCOA a réalisé au 1er trimestre 2011 un chiffre d’affaires de 174,8 millions d’euros, en hausse de 9,8 % à données publiées et de 7,3 % à données comparables. Cette bonne performance du chiffre d’affaires s’explique par la croissance du segment Aéroports par rapport au 1er trimestre 2010, ainsi que par une amélioration dans la plupart des pays sur les parkings de centre ville. La contribution d’Elis au chiffre d'affaires du 1er trimestre 2011 d’Eurazeo ressort à 268,0 millions d’euros, en hausse de 7,2 % en publié et de 1,7 % à données comparables.
Le chiffre d’affaires de l’activité Immobilier progresse de 108,5 % au 1er trimestre 2011, à 18,4 millions d’euros, sous l’effet de la prise en compte des loyers de B&B Hotels reçus, alors que ces revenus, considérés comme des revenus intra-groupe, étaient retraités au 1er trimestre 2010, et de la poursuite de la progression soutenue des loyers. Retraité des cessions d’immeubles réalisées et après intégration des livraisons de projets de restructuration sur le patrimoine de centre-ville, ANF Immobilier affiche une progression de 15,1 % à périmètre constant.
Pour 2011, ANF Immobilier confirme son objectif de forte croissance des loyers de centre-ville de 15 % à périmètre constant. La foncière table sur des loyers à plus de 73 millions d’euros, soit une progression de 8 % à périmètre constant.
La trésorerie nette du groupe est passée de 798,7 ME au 31 décembre dernier à 671,6 ME fin mars. La société a remboursé dans l'intervalle la dette de Bingen, à hauteur de 103 ME. Elle dispose toujours par ailleurs d'une ligne de crédit syndiqué non tirée de 1 MdE et d'engagements disponibles à hauteur de 110 ME sur Eurazeo Partners.
HSBC avait relevé la semaine dernière son objectif de cours sur le titre d’Eurazeo, qui passe de 61 à 65 euros avec le maintien d’une recommandation à surpondérer. Le broker souligne que la décote présentée par le titre est, à 30%, « historiquement élevée » par rapport à un actif net réévalué chiffré à 77 euros par action en date du 1er avril dernier.
Pour notre part, nous apprécions le profil d’Eurazeo et sa forte décote. Nous sommes ainsi positifs sur le dossier mais dans une stratégie de long terme, la valorisation du titre plutôt à ce niveau et nous tablons sur un objectif de cours de 61 euros.
