Aperam le spécialiste de l'acier inoxydable né d'une scission avec ArcelorMittal, a enregistré un chiffre d’affaire de 1,68 Milliard de Dollars au cours du 1er trimestre 2011, en croissance de 17% en glissement annuel, et en hausse de 31% d'une année sur l'autre.
Parallèlement, son excédent brut d'exploitation s'est établi à 139 millions de dollars, en léger repli par rapport aux 144 millions générés un an plus tôt. Le résultat opérationnel passe de 68 à 70 M$ en un an. Le groupe publie un bénéfice net diminué de moitié pour le premier trimestre qui atteint 25 M$ contre 48 M$ un an avant. Ces comptes sont cependant en nette amélioration par rapport aux chiffres du 4ème trimestre 2010, déficitaires
En revanche, Aperam s'attend à ce que la récente chute des prix du nickel, l'incertitude économique et la faiblesse du dollar vont mettre sous pression ses marges au deuxième trimestre. Des marges qui sont déjà assez faible avec par exemple une marge nette de 1.9%
Malgré les signes d'embellie du marché le groupe a prévenu que les prix resteront sous pression durant toute l'année 2011 en raison de la surcapacité de leur secteur d'activité'. De plus excepté le Brésil où il réalise près de 22% de son chiffre d’affaires, et l’Allemagne qui contribue à hauteur de 19% de son chiffre d’affaires, la diversification géographique est faible, son implantation sur les marchés asiatiques qui constitue pourtant des relais de croissance significatif est assez marginale.
La dette nette, qui atteignait 864 M$ fin mars, devrait d’ailleurs augmenter au deuxième trimestre. Le poids de la dette doit tout de même être relativisé dans la mesure où Aperam dispose de 2.561 milliards de capitaux propres pour une valeur entreprise proche de 3.5 milliards
En somme, la valorisation reste attrayante avec une capitalisation qui pèse deux fois moins lourd que son chiffre d’affaires. Introduite à 27.30, le titre s’échange aujourd’hui à 28.69 euros, en baisse de 0.29% tandis que les analystes visent en moyenne 35.63
Pour terminer, nous sommes positifs sur ce dossier dont le cœur de métier est à forte valeur ajoutée. Cependant, la visibilité sur son activité est trop faible pour l’acheter à ces niveaux. Le second trimestre s’annonce en effet plus difficile avec un marché qui reste incertain, une faiblesse du dollar et du nickel ; Tous ces facteurs vont impacter ses marges et sa situation financière ;
