Suez environnement, valeur délaissée par les investisseurs qui perd 10.5% depuis le début de l’année, a repris 3.52% sur une semaine. Cette baisse intègre le versement du dividende (0,65 EUR) mais reflète également la réserve des investisseurs quant à la valorisation du titre
Il faut savoir que le secteur des services aux collectivités a nettement sous performé la tendance dans la mesure où le secteur des utilities est la lanterne rouge sur le marché avec un repli de 7.2% depuis le début de l’année
Pour notre part, on préfère Suez à Veolia pour miser sur l'amélioration du marché du traitement des déchets car Suez est davantage exposé à la croissance des volumes dans le traitement des déchets dans la mesure où ce pôle représente 26% du chiffre d'affaires du groupe, contre 11% pour Veolia. De plus, le périmètre des actifs de Suez est plus stable que celui de Veolia et donne ainsi une meilleure visibilité sur le cash flow. Enfin, Suez bénéficie d'un historique de réductions de coûts plus solide. Les résultats trimestriels ont été qualifié d’excellent par les analystes, à tel point que la perspective de croissance d’au moins 10% de l’excédent brut d’exploitation parait prudent pour l’ensemble de l’exercice. JPMorgan s'attend d’ailleurs à ce que le groupe dépasse sa prévision de croissance d'Ebitda (+10%) et vise pour sa part +12,1%.
Il y a quelques semaines, la ville de Bordeaux a annoncé qu’elle souhaitait prolonger le contrat d'assainissement avec la filiale de Suez Environnement jusqu'en 2018, mais qu'elle pourrait arrêter le contrat de distribution par anticipation, à la même date. Une nouvelle qui a d’abord pesé sur le titre mais qui a au final peu d’impact sur l’activité du groupe qui poursuit activement son développement à l'international alors que l'augmentation de la pression concurrentielle sur le marché français qui représente 36% du Chiffre d’affaires n'est pas un élément nouveau pour le groupe'
Le titre se paye 13.4 fois les bénéfices attendus, pour une capitalisation sur CA de 0.5 et une valeur entreprise qui se paye 8.8 fois l’Ebitda, contre 7.6 pour Veolia. Le consensus Factset est à l’achat à 70% et voit un potentiel significatif pour le titre puisqu’ils visent 17.66 euros. Le titre grimpe de 0.47% 13.82 euros. Nous pensons que le niveau actuel du titre offre un bon point d’entrée avant les trimestrielles pour viser au moins un retour vers ses plus hauts annuels qui a buté juste en dessous des 16 euros.
