Mardi 19 juillet

Hermès International SCA (RMS.FR), le célèbre fabricant des carrés de soie et sacs à main, a réalisé sur le premier semestre un chiffre d'affaires de 1.305 milliards d’euros ce qui représente une hausse de 22% à changes courants (+21% à changes constants). Le groupe a relevé de 12 à 14% sa prévision de hausse des ventes en 2011 à changes constants, contre de 8 à 10% précédemment

Sur le 2ème trimestre (T2), les ventes des magasins du groupe ont augmenté de 23% à changes constants, soit une légère accélération par rapport aux 21% du premier trimestre. Entre avril et juin 2011, le chiffre d'affaires s’inscrit à 668,4 millions d'euros, contre 566,9 millions d'euros pour la même période de l'année précédente.

Par région, les ventes au Japon sont restées stables en dépit du séisme et de Fukushima. En revanche, l’Amérique (+34% au S1, + 34,6% au T2) et l'Asie hors Japon (+30% au S1, + 33,3% au T2) ont tiré la croissance. En France l’ouverture du magasin rue de Sèvres, a permit aux ventes de bondir de 22% sur le T2.

Après un très bon S1, portée par la forte croissance de ses ventes aux Etats-Unis et en Chine, le groupe de luxe en profite pour relever ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2011. Le deuxième trimestre ayant dépassé les prévisions, l'objectif de progression annuelle du chiffre d'affaires consolidé à taux de change constants pourrait être compris entre 12% et 14%", alors que le groupe tablait précédemment sur une hausse de 8% à 10%.

Par métiers, la Maroquinerie l'activité principale, est un peu à la traine avec des qui augmentent de 14.5% à changes constants à 603,1 millions d'euros, suivie par les Vêtements & accessoires qui font un bond de + 30,5% à 261 millions et les Soies & Textiles (+ 29% à 151 millions).

Hermès a ajouté que sur l'ensemble de l'année 2011, sa marge opérationnelle courante devrait rester stable pour cet exercice. En effet, il faut savoir que l'an dernier, la marge opérationnelle du groupe s'était améliorée de 3,6 points pour s'établir à 27,8%, soit la meilleure performance enregistrée par le groupe depuis son introduction en Bourse en 1993.

Malgré cette excellente publication, le titre recule de 0.54% à 219.55 euros mais affiche une progresse de 40% depuis le 1 er janvier. Pour notre part, avec un PER de 36 et un chiffre d’affaires qui se paye 8.7fois la capitalisation, le titre, malgré ses qualités, est vraiment trop cher. 82% des analystes sont à la vente avec un objectif à 141 euros, contre 219 actuellement. De plus, Hermès a une valorisation nettement supérieure à celle de ses comparables. Sur la base du ratio valeur entreprise sur Ebitda, nous avons un multiple de 30 pour hermès, contre 13 pour LVMH, 13.8 pour Tiffany, 22.6 pour Prada.

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