Carrefour est sous pression ce matin après avoir lancé jeudi un nouvel avertissement sur ses résultats 2011, conséquence d’une nouvelle dégradation des performances de ses hypermarchés en France. Le titre du numéro deux mondial de la distribution a une nouvelle fois déçu les investisseurs. Accusant une perte de 5,42% sous les 17 euros à 16,94 euros, Carrefour signe logiquement la plus forte baisse du CAC40.
Rien ne va plus dans la maison Carrefour… Le distributeur français vient de publier au titre des neuf premiers mois de son exercice 2011, un chiffre d'affaires de 67,4 milliards d'euros, en hausse de 1,9% à taux de changes courants (+2,2% à changes constants). Mais à données comparables, la croissance (organique) hors essence, ajustée de l'effet calendaire, est négative : -0,1%.
Sur le seul troisième trimestre, la situation est plus inquiétante. Le groupe a fait état d'un chiffre d'affaires de 22,8 milliards d'euros sur la période, en ligne avec les attentes des analystes. Il ressort en très légère hausse (+0,3%) en données publiées et en baisse de 0,6% en données comparables et hors essence.
Les hypermarchés en France, gros point noir du groupe, ont vu leurs ventes reculer de 4,4% en données comparables et hors essence, une baisse expliquée par Carrefour par "les premiers impacts de son plan d'action", notamment la diminution du nombre de ses promotions.
C’est bien en France où le mal est le plus profond. Sur le territoire hexagonal, la baisse des ventes s'est accélérée à 2,3% (en comparable, hors essence et après ajustement des effets calendaires), sous le poids des hypermarchés qui comptent pour plus de la moitié des ventes. Les ventes de produits alimentaires des hypers ont reculé de 2,6% en comparable et celles de produits non alimentaire ont chuté de 9,6%.
En Europe de l'Ouest, la tendance est également restée négative avec une baisse de 2,2% en comparable, plombée par les mauvaises performances de l'Europe du Sud particulièrement touchée par la crise. Seuls les pays émergents arrivent à limiter la casse. L'Amérique latine, toujours très dynamique, se distingue avec des ventes en hausse de 7,4% en comparable, tandis que la Chine voit les siennes reculer de 2,1%. Carrefour explique ce repli par une "pression croissante sur la consommation qui a des répercussions en particulier sur les ventes non alimentaires".
« Face à un environnement de plus en plus incertain », Carrefour a « souhaité par prudence adapter son estimation de résultat opérationnel ». Encore une fois a-t-on envie de dire… Le deuxième distributeur mondial, enchaine ainsi… son cinquième avertissement sur résultats en l'espace d'un an. Il table maintenant sur une baisse de son résultat opérationnel courant comprise entre 15% et 20%, au lieu des 15% prévus fin août. Le « pilote » de l’avion Carrefour estime notamment que la dégradation de la conjoncture affecte les dépenses "discrétionnaires" c'est-à-dire dans un terme plus usuel, les dépenses non alimentaires.
Un nième avertissement sur résultats qui déplait aux analystes de la place et sème le doute sur la capacité du management à stopper l’hémorragie alors l’activité marque le pas dans plusieurs régions du monde. C’est le cas d’Aurel qui dégrade sa recommandation sur Carrefour de « Acheter » à « Vendre ». Le courtier indique dans une note que « ce cinquième profit warning renforce l'impression inquiétante que le groupe ne fait que constater la dégradation régulière de son activité sans pouvoir la contrôler ».
Un tournant stratégique qui faisait office de révolution à l’époque, fait encore l’objet de sévères critiques puisqu’au bout du compte la gestion du groupe relève de l’amateurisme. Elle pourrait être qualifiée de gestion à la petite semaine car à chaque coup dur, le dirigeant change ou la stratégie est rafistolée au lieu de s’inscrire dans la durée. Ce qui est impressionnant c’est que le management fait preuve d’une confiance inébranlable dans son business model alors que du groupe depuis l’arrivée de Lars Olofsson est peu reluisant : cinq avertissements sur résultats au compteur ! Une chose est sure c’est que l’année 2011 sera un très mauvais cru pour Carrefour…
En dépit cet enchainement de mauvaises nouvelles depuis plusieurs mois et une évolution du titre très décevante, nous sommes toujours positifs avec un objectif de 31,40 euros.
