Nous intégrons ILIAD, le 2e fournisseur français d'accès à l'Internet haut débit dans notre watch list en raison de ses qualités défensives, et du succès de son busines model qui offrent des perspectives de croissances florissantes.
En effet, malgré les turbulences sur les marchés, l’action ILIAD se porte très bien et fait partie du club de plus en plus restreint des valeurs qui affiche une performance positive depuis le début de l’année avec un gain de 5.63%.
Même si le timing d’entrée n’est clairement pas optimal, dans la mesure où ce dossier évolue à quelques encablures de ses plus hauts annuels, nous pensons que la valeur mérite d’être intégrer en portefeuille dans une optique de moyen terme en raison de ses qualités défensives »
Concernant les perspectives, le groupe prévoit en 2011 de battre son record de chiffre d’affaires et dès 2013 de s’approcher des 3 milliards d’euros. La marge devrait toutefois se stabiliser autour des 8% pour environ 300 millions d’euros de résultat net.
En effet, il faut savoir que Iliad, la maison mère de Free a réalisé d’excellents résultats, avec sa nouvelle box « Révolution ».
Lors du premier semestre, le fournisseur d’accès à internet a capté plus de 230 000 nouveaux abonnés et atteint ainsi 36% de part de marché. Cette bonne dynamique est complétée par une bonne maitrise des coûts du groupe lui permettant ainsi d’afficher une marge opérationnelle de 60% et un Ebitda en hausse de 6%, bien au-dessus des attentes du marché. De quoi créer de l’engouement pour le titre d’autant qu’ILIAD a annoncé qu’une nouvelle offre mobile devrait voir le jour début 2012. Free se lance donc dans la 4G et promet de casser les prix pour gagner des parts de marché
Cette solidité financière assortie de perspectives radieuses se traduit par une valorisation élevée. Le titre se paye 17fois les bénéfices attendus pour 2011, tandis que la capitalisation se paye 2.2 fois le CA. La valeur entreprise se paye 6.87 fois l’Ebitda contre seulement 4.9 pour France télécom.
Une valorisation élevée qui anticipe les perspectives florissantes du groupe et le succès du business model.
Pour notre part, nous valorisons la société à 95 euros à moyen terme, soit qui nous donne un upisde de 20%
