Dans un Marché en proie à de nombreux doutes, Medica perd 0,95% à 14,065 euros ce matin, les investisseurs n’ont pas accueilli avec grand enthousiasme les ventes trimestrielles du spécialiste de la dépendance, pourtant légèrement supérieures aux attentes des analystes de la place.
Medica a enregistré un chiffre d'affaires de 161,9 millions d'euros au cours du troisième trimestre 2011, en croissance organique de 7%, et en progression de 18,4% en données publiées.
Sur les neuf premiers mois de l'année, le chiffre d'affaires est a progressé de 16,9%, à 462,2 millions d'euros. Tous les secteurs d'activité ont enregistré une croissance à deux chiffres, et la croissance organique est ressortie à 6,9% sur la période.
Dans le détail, l’ensemble des branches du groupe s’en tirent relativement bien avec des croissances à deux chiffres de leurs ventes. Le chiffre d'affaires du secteur EHPAD France s'établit à 283,5 millions d'euros, en hausse de 15 % par rapport aux 9 premiers mois de 2010, 6,8% correspondant à la croissance organique.
Le secteur Sanitaire France réalise un chiffre d'affaires de 120,8 millions d'euros, en augmentation de 11,7% par rapport à la même période de l'exercice précédent.
Mais c’est surtout grâce à ses récentes opérations de croissance externe que le groupe titre son épingle du jeu. Le secteur Italie réalise en effet un chiffre d'affaires en forte croissance, conséquence de l'acquisition du Groupe Laetitia en fin d'année 2010. Il s'établit à 57,9 millions d'euros, soit une hausse de 42,2% par rapport aux 9 premiers mois de l'exercice 2010.
Au 18 octobre, Medica revendique un portefeuille de 15 177 lits répartis sur 198 établissements. Pour la mise en ouvre de son plan de développement, il s'appuie aujourd'hui sur un réservoir de croissance d'environ 2 900 lits dont 900 lits exploités en cours de restructuration et 2 000 lits en création.
Le taux d'occupation des ces mêmes établissements qui s'élève au final à 97,1% au 30 septembre 2011. Le groupe explique ce « maintien de ce niveau élevé » par « la stratégie de qualité et l'efficacité de la politique commerciale mises en place par Medica dans les établissements acquis ou créés récemment »
Pour l'ensemble de l'exercice, le groupe confirme son objectif d’atteindre une croissance de son activité de 17%. Le management indique aborder l’année 2012 « avec une capacité financière significativement renforcée pour soutenir sa stratégie de croissance de façon maîtrisée et rentable ».
Du côté des analystes, le chiffre d’affaires réalisé par Medica est ressorti supérieur aux attentes d’Oddo, qui visait 157,7 millions d’euros.
Gilbert Dupont révise son opinion de « acheter » à « accumuler » le dossier, à la suite de la forte hausse du titre depuis début septembre dernier, avec un objectif de cours rehaussé de 15,3 à 15,9 euros. Le broker a qualifié d'excellent la performance à neuf mois de Medica qui ressort proche de son attente (461,6 millions) et du consensus (462,3 millions).
Nous sommes positifs sur le titre Medica que nous détenons par ailleurs dans notre portefeuille trading. Nous maintenons notre objectif de cours à 18 euros. Le secteur de la prise en charge des personnes âgées et dépendantes est porteur et offre des perspectives de développement non négligeables pour le groupe. Medica guette la moindre opération de croissance externe, une stratégie qui s’avère payante comme en témoigne la performance réalisée par le groupe Laëtitia. A noter également que le titre Medica fait honneur à son statut de valeur défensive avec un modeste gain de 1,41% depuis le début de l’année…
