Après avoir démarré les premiers échanges en forte baisse (-3,1%) Club Med limite ses pertes à 11,90 euros en Bourse de Paris après la publication de ses comptes annuels. L’exploitant de villages de vacances a publié des comptes bénéficiaires au titre de son exercice 2010/2011 mais il a du faire face à un ralentissement de ses réservations d'hiver sur les huit dernières semaines en Europe.
Le groupe a fait état d'un chiffre d'affaires annuel de 1,423 milliard d'euros, en hausse de 5,2% en glissement annuel, pour un résultat opérationnel de 26 millions d’euros et un bénéfice net avant impôts et éléments non récurrents de 33 millions d’euros, à comparer à 8 millions d’euros un an auparavant. Une hausse de la rentabilité à la faveur de l'accélération de son positionnement sur le haut de gamme, qui le protège des aléas conjoncturels.
C’est du côté du résultat net que le redressement est le plus spectaculaire. Le groupe a réussi à renouer avec les bénéfices en dégageant un profit net à 2 millions d’euros 2010/2011 contre une perte de -14 millions d’euros au titre de 2009/2010. Toutefois, ce chiffre est inférieur aux attentes des analystes qui tablaient sur 2,9 millions d’euros.
Dans le détail, le résultat opérationnel de ses villages a atteint 61 millions d'euros (57 millions attendus) et son chiffre d'affaires 1,423 milliard en ligne avec les attentes.
Les réservations cumulées au 3 décembre sont en avance de 3,8% à taux de change constants, résultat d'une progression de 3,2% en Europe et une hausse de 10,2% en Amérique, contre un repli de 0,2% en Asie.
Mais les réservations ont diminué de 4,2% sur les huit dernières semaines par rapport à la période correspondante de l'an dernier, affaiblies par une chute de 8% en Europe.
Toutefois, l'entreprise a renforcé sa structure financière et réduit son gearing (taux d'endettement rapporté aux fonds propres) à 32% à la fin 2010-2011, contre 38,2% un an plus tôt.
Le groupe précise avoir conclu un accord avec ses banques pour proroger de 2 ans l'échéance à décembre 2014 de sa ligne de crédit moyen terme de 100 millions d'euros. Il a par ailleurs cédé l'hôtel d'Aspen Park à Méribel, pour un montant de 20 millions d'euros.
Club Med confirme prévoir qu'en 2012, les deux tiers de sa capacité seront classés dans les catégories 4 et 5 Tridents, les plus haut de gamme de son catalogue, et que 60% de ses ventes seront réalisés en distribution directe.
Malgré une conjoncture économique dégradée en Europe, le groupe vise une poursuite de l'amélioration de la marge d'EBITDA Villages avec un taux supérieur à 9% fin 2012 (contre 8,9% en 2010-11), contre un objectif précédent de 10%.
Du côté des brokers, Gilbert Dupont reste acheteur du dossier avec un cours cible de 16,6 euros. L’intermédiaire financier estime que l’amélioration de la rentabilité viendra notamment d'une poursuite de la montée en gamme des villages (2/3 des villages seront positionnés sur le haut ou très haut de gamme fin 2012 contre 62% fin 2011) et 60% de la distribution se fera en direct (contre 58,6% fin 2011). La société de Bourse anticipe comme le groupe une marge supérieure à 9%, 9,8% pour être plus précis.
