Neopost démarre les premiers échanges en nette hausse à la faveur d’un gain de 2,33% à 52,71 euros. Le Marché salue la publication annuelle du spécialiste des équipements de salles de courrier ! C’est qu’il a dépassé pour la première fois le cap symbolique du milliard d'euros, et réitéré sa perspective d'une marge opérationnelle courante pour l'exercice comprise entre 25,5% et 26% du chiffre d'affaires.
Neopost a terminé l’année sur un chiffre d'affaires tout juste supérieur à 1 milliard d'euros, à 1,003 milliard d'euros, en hausse de 3,8% et de 5,6% à taux de change constants à comparer avec les 965,6 millions d'euros de l'année précédente. Une performance à mettre au crédit du dynamisme de son activité en Amérique du Nord, son principal marché, et dans la zone Reste du Monde, qui a plus que compensé une relative faiblesse en France, son deuxième marché.
Début décembre 2011, Neopost avait précisé viser une hausse hors effets de change comprise entre 4,5% et 5,5% de son activité sur l'ensemble de l'exercice. Les analystes tablaient en moyenne sur un chiffre d'affaires de 997,5 millions d'euros.
La croissance du groupe s'est maintenue en fin d'exercice. Sur le seul quatrième trimestre, les facturations se sont appréciées de 6,1% (+5,3% hors effets de change) à 277 millions d’euros.
Le spécialiste des équipements de salles de courrier confirme que la marge opérationnelle courante devrait se situer entre 25,5% et 26,0% du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'exercice 2011. Pour 2012, le contexte économique reste compliqué et les revenus de changement de tarif postaux seront inférieurs à ceux enregistrés en 2011.
Neopost explique qu’il « pourra néanmoins compter sur la qualité de son offre, son retour sur le segment d'entrée de gamme dans le domaine des systèmes d'affranchissement, la poursuite de son expansion en Asie-Pacifique et l'optimisation des structures menée en 2011 ». Le groupe a en outre fait état de perspectives prudemment optimistes pour l'exercice en cours, qui sera clos en janvier 2013. Ainsi, le groupe s'attend à une croissance de son chiffre d'affaires 2012 d'au moins 2%, hors effets de change.
Sur le front des brokers, CM-CIC reste à conserver sur le dossier, Neopost confirme une légère croissance et ainsi la pérennité de son dividende élevé, qui procure 7,6% de rendement prévisionnel. L’intermédiaire financier explique que le dossier fait exception alors que beaucoup de dossiers à fort rendement qui déçoivent ces dernières semaines à l’instar de PagesJaunes, France Telecom ou Vivendi récemment.
Gilbert Dupont réitère son opinion « accumuler » sur la valeur avec un objectif relevé à 57,9 euros. Le courtier explique que le groupe surperforme le marché et poursuit sa dynamique de croissance grâce à un positionnement compétitif avec le lancement de sa gamme IS. Par ailleurs, il apprécie les fondamentaux de Neopost qu’il juge solides (cash flow et rendement élevés, statut de valeur défensive).
Pour notre part, nous réitérons notre biais positif sur le titre. Neopost a publié des ventes de grande qualité ce qui prouve sa résistance en dépit d’un contexte économique difficile. Les marges sont stables depuis de nombreuses années et la croissance des activités se maintient à environ 5%. Le rendement prévisionnel de 7,6% est également un atout indéniable…mais on l’a vu récemment les rendements futurs ne préjugent en rien des rendements futurs, PagesJaunes en tête…Ce paramètre doit être un plus et non un élément essentiel pour prendre position.
