Compagnie des Alpes
par Pierre LAURENT, analyste chez Euroland Corporate
Compagnie des Alpes (CDA) occupe une position singulière dans l’univers des loisirs en Europe, en combinant des actifs physiques rares, une forte récurrence de fréquentation et une discipline financière éprouvée. Le groupe est aujourd’hui le premier opérateur de domaines skiables dans le monde et l’un des tout premiers exploitants de parcs de loisirs en Europe. La Plagne, Les Arcs, Val d’Isère, ou encore le Parc Astérix, le Futuroscope, Urban Soccer… Ces noms connus de tous les Français incarnent à merveille l’offre de la société.
En matière de chiffres, CDA a encore franchi un cap significatif au terme de son exercice 2024/2025 (clôture au 30/09) en affichant des résultats records. Le chiffre d’affaires consolidé du groupe a atteint 1 397 M€, en croissance annuelle de +12,8 % et de +8,9 % à périmètre comparable, pour un EBO (Excédent Brut Opérationnel) de 409 M€ (+17%), soit une marge de près de 30%.
La génération de cash a également été très solide (+55% par rapport à 2023/2024), ce qui a permis au groupe à la fois d’afficher un ratio de levier hors IFRS sous contrôle à 2,3x, mais surtout d’annoncer un dividende record, en hausse de +10%. Au cours actuel, le rendement du titre (4,5%) est particulièrement attractif.
Au-delà de ces excellents résultats, la dynamique commerciale affichée est très séduisante. CDA a obtenu il y a quelques semaines le prolongement de son contrat d’exploitation de La Plagne (la plus grande station de ski au monde !) pour 25 années supplémentaires et 5 Md€ de chiffre d’affaires. De quoi assurer une très belle visibilité sur les années à venir, et renforcer un carnet de commandes qui dépasse désormais les 10 Md€.
En Allemagne, l’acquisition du parc Belantis en Allemagne et son projet de transformation en Parc Astérix, prévu d’ici 2030-2031, marquent par ailleurs une ambition d’internationalisation de l’une de ses marques phares et une extension géographique significative de son portefeuille de parcs de loisirs.
En somme, la trajectoire de Compagnie des Alpes depuis l’arrivée en 2021 de la direction actuelle met en évidence une adaptation réussie aux tendances de consommation du secteur loisir et tourisme, où l’expérience, le renouvellement de l’offre et la fidélisation client sont des leviers essentiels de croissance durable.
Le groupe combine à l’heure actuelle visibilité, actifs tangibles de qualité, exécution opérationnelle de haut niveau, et ce à des multiples toujours très raisonnables (<10x P/E 2026) malgré la forte progression du titre depuis le début de l'année (+59%). Ce qui en fait un candidat idéal pour tout investisseur boursier.
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