Pullup Entertainment
par Renan Kerourio, analyste chez Euroland Corporate
Une pépite sous-estimée du jeu vidéo français
Dans un secteur souvent marqué par la volatilité, Pullup Entertainment se distingue par sa solidité et sa visibilité. Avec une capitalisation boursière autour de 160 M€, le groupe reste une valeur de taille moyenne mais stratégique pour les investisseurs qui cherchent des fondamentaux tangibles.
Son modèle repose sur un back-catalogue solide et récurrent, incluant des franchises comme SnowRunner, Train Sim World et Space Marine 2 capables de générer des revenus durables plusieurs années après leur sortie grâce aux mises à jour et contenus additionnels.
Pullup combine créativité et expertise grâce à ses labels. Dotemu apporte son savoir-faire reconnu dans les jeux d’action et rétro, tandis que Scripteam, orienté sur les jeux narratifs et créatifs, enrichit le portefeuille du groupe avec des expériences originales et audacieuses.
Cette diversification permet de limiter la cyclicité des performances et de construire une base solide pour la croissance future.
Sur le plan financier, Pullup affiche une trajectoire exemplaire. L’EBITA ajusté a connu une forte progression ces dernières années, la rentabilité est revenue et le bilan reste solide, avec une trésorerie saine et une dette maîtrisée (dette nette 2024/25 de 82,9 M€). La marge d’exploitation se maintient à un niveau confortable et le groupe dispose d’une capacité croissante à générer du FCF, tout en investissant dans ses nouveaux projets.
Aujourd’hui, la valorisation du titre ne reflète pas pleinement la qualité de son profil. Le titre se traite sur des multiple 2026e de 8,7x EV/EBIT et 1,1x le CA). Pullup combine IP fortes, marges en progression, management expérimenté et diversification stratégique, autant d’atouts qui en font une pépite discrète mais bien gérée, capable de délivrer performance et visibilité dans un secteur réputé imprévisible.
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