Hamilton Global Opportunities, par Pierre Laurent, analyste chez EuroLand Corporate
Fondée en 2009, HGO est une holding d'investissement à capital permanent cotée sur Euronext Growth Paris depuis avril 2021. HGO investit directement, pour son propre compte et celui de ses actionnaires, dans des sociétés technologiques en phase de croissance avancée, principalement aux États-Unis et dans l’Union Européenne, dans les secteurs Fintech, MedTech et Tech.
Avec un portefeuille concentré sur quatre participations - Exos Financial (plateforme de finance institutionnelle fondée par l'ex-CEO de Credit Suisse), Antaria Pharma (financement alternatif des pharmacies), Gauzy (smart glass, coté au NASDAQ) et une position résiduelle dans MIAX (opérateur de marchés d'options, coté au NYSE) - HGO se positionne comme le seul véhicule coté de la place de Paris offrant un accès direct au growth equity technologique mondial, une classe d'actifs habituellement réservée aux investisseurs institutionnels.
L'exercice 2025 a marqué un tournant dans l'histoire du véhicule. La cession de la quasi-totalité de la position MIAX a généré un MOIC de 2,9x et un TRI estimé à 28%, validant concrètement le modèle de création de valeur revendiqué depuis l'IPO : sourcing propriétaire, accompagnement dans la durée, monétisation opportuniste lors d'un événement de liquidité. Ce premier exit significatif a profondément transformé le bilan de HGO, qui affiche désormais une trésorerie nette positive de 5,3 M€ et une NAV de 28,1 M€, soit 44,7 €/action. Un niveau qui dépasse pour la première fois le total cumulé des capitaux levés depuis la création.
La visibilité sur les prochains exercices est inhabituelle pour un véhicule de cette taille. Le calendrier de remboursement de l'obligation senior détenue sur Exos Financial prévoit des flux contractuels de 16 M€ entre 2027 et 2030. En parallèle, Antaria Pharma poursuit sa montée en puissance rapide, avec un loan book qui dépasse désormais 85 M€ pour environ 35 pharmacies financées, un taux de défaut proche de zéro, et une ambition de devenir le partenaire de référence de la pharmacie indépendante en Europe. Ces deux lignes constituent le socle de valeur du portefeuille et offrent un profil de risque/rendement attractif.
Enfin, la redomiciliation imminente du siège social vers l'Irlande rendra le titre éligible au PEA dès le printemps 2026. Ce catalyseur, combiné au potentiel versement d'un dividende exceptionnel à un rendement attractif, devrait contribuer à élargir significativement la base actionnariale et à améliorer la liquidité du titre.
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