Smaio
par Pierre LAURENT, analyste financier chez Euroland Corporate
Cotée sur Euronext Growth depuis avril 2022, SMAIO est une medtech spécialisée dans les solutions intégrées pour la chirurgie rachidienne complexe. La société a connu un parcours boursier en deux temps, marqué par une stabilisation post-IPO puis une forte réaccélération depuis le début de l’année 2025. Avec un titre en hausse de plus de +160% YTD, plusieurs éléments nous laissent penser que le potentiel reste loin d’être épuisé.
En premier lieu, SMAIO est positionnée sur une thématique de fond : le vieillissement démographique et la prévalence croissante des pathologies dégénératives de la colonne vertébrale. Le marché mondial de la chirurgie rachidienne progresse de +10% par an, porté par la recherche de procédures plus sûres, plus personnalisées et moins invasives.
SMAIO y répond via une plateforme unique, I-Kontrol, combinant planification 3D, implants adaptatifs et outils numériques de suivi. Elle se distingue ainsi par une approche intégrée, particulièrement pertinente dans les cas complexes, là où la valeur ajoutée est la plus forte. Ce qui lui permet de largement surperformer la croissance de son industrie et de grapiller progressivement des parts de marché.
À cela s’ajoute une dynamique commerciale en nette accélération. Le chiffre d’affaires du premier semestre 2025 est ressorti à 5,0 M€, en croissance de +126 % sur un an, soit presque autant que le chiffre d’affaires réalisé sur l’ensemble de l’exercice 2024. La tendance est principalement tirée par les États-Unis, plus gros marché mondial, où SMAIO a réalisé 3,8 M€ sur la période. Une croissance annuelle de +360 %.
Cette performance repose sur une stratégie simple et efficace, orientée autour de la collaboration avec les principaux centres de référence en matière de chirurgie rachidienne. Le groupe adresse désormais dix de ces établissements à travers le pays, et compte bien sceller d’autres partenariats dans le futur proche afin de continuer à capitaliser sur les retours d’expérience très positifs des chirurgiens utilisateurs, ainsi que sur l’enthousiasme général pour l’offre du groupe. La direction générale et commerciale s’est d’ailleurs installée à Dallas dès 2024, signe d’une ambition croissante dans la zone.
Autre point différenciant : la structure financière, qui s’est nettement renforcée. Au cours du semestre, SMAIO a levé 2,5 M€, dont 1,5 M€ en capital et 1 M€ en obligations convertibles, ce qui porte la trésorerie à 4,8 M€ au 30 juin 2025. Cette assise financière permet d’accélérer la feuille de route sans aucune inquiétude de financement. Les ressources sont prioritairement allouées à la poursuite du déploiement commercial aux États-Unis et au renforcement de l’avantage compétitif du groupe à travers l’investissement en R&D et en innovation.
Enfin, les perspectives financières sont plutôt réjouissantes. Avec une feuille de route très claire, la tendance observée sur le premier semestre va vraisemblablement se poursuivre sur la seconde partie d’année. En matière de résultats, cette trajectoire de top line devrait permettre au groupe de se rapprocher de son breakeven d’EBITDA dès 2025 pour ensuite rapidement devenir rentable. La structure de coûts est sous contrôle, et la forte exposition aux Etats-Unis, où les chirurgies pratiquées sont bien plus chères qu’en Europe, permet de dégager des niveaux de marge brute sans équivalent.
En résumé, SMAIO présente tous les atouts d’une pépite medtech en phase d’accélération: un positionnement sur une spécialité à haute valeur, une dynamique commerciale très solide portée par le premier marché du secteur, une structure financière saine et une rentabilité à portée de main.
Un parcours encore jeune, mais déjà convaincant, et qui réserve de belles promesses.
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