Nouveau record historique pour le S&P 500.
Le Dow Jones est passé pour la première fois au-dessus des 30 000 points.
Le CAC a rebondi de plus de 50% depuis le mois de mars.
Le 16 mars il valait 3632 points.
Hier il a atteint les 5574 points.
Et la même question se pose : jusqu'où les indices boursiers peuvent-ils encore monter ?

INCRÉDULITÉ

Une large majorité des acteurs de "l'économie réelle" observe l'envolée de la Bourse avec incrédulité.
Avec une réflexion, simple, de bon sens : pourquoi la bourse est-elle à des niveaux records alors que la crise sanitaire a provoqué une crise économique sans précédent ?

L'EXPLICATION...

...la plus courante qu'on leur apporte est que la Bourse "anticipe".
Elle se positionne déjà dans le monde d'après.
Elle anticipe les vaccins.
Elle anticipe la fin de la pandémie.
Elle anticipe un retour de l'économie à la normale à partir de cet été.
Elle anticipe un retour au PIB pré-Covid au plus tard à la mi-2022.

L'EXPLICATION...

...est un peu courte.
Elle n'est pas satisfaisante.
Non.
À ceux qui se posent la question sur la déconnexion entre les marchés financiers et l'économie "réelle", on a envie de répondre tout simplement :
"It's the liquidity, stupid!".

IT'S THE LIQUIDITY, STUPID!

Oui.
L'explication.
La seule.
C'est la liquidité.
Les bourses mondiales sont déconnectées des valorisations réelles des entreprises.
On le voit en particulier avec les valeurs dites de croissance, les valeurs "growth" qui atteignent des valorisations stratosphériques.
En première ligne les GAFAM.
Si les Bourses sont à ces niveaux, c'est que les banques centrales ont injecté des torrents de liquidités et qu'elles vont continuer à le faire, c'est que du fait de ces injections massives, les taux d'intérêt sont nuls ou négatifs.
Et ces liquidités qui inondent les marchés financiers cherchent du rendement.
Et TINA.
There Is No Alternative à la Bourse quand les taux d'intérêt sont négatifs.

SKY IS THE LIMIT ?

Non.
Tout cela va s'arrêter un jour.
Évidemment.
Nous sommes dans une bulle de liquidités.
Quand cela va-t-il s'arrêter ?
La réponse est finalement assez simple.
Basique même.
Si la Bourse monte du fait des liquidités massives, elle baissera quand les banques centrales injecteront moins de liquidités.

QUAND ?

C'est là encore un paradoxe total.
Difficile à comprendre pour ceux qui se réfèrent à la macroéconomie.
La Bourse baissera quand l'économie ira mieux.
Oui, je sais, c'est aberrant.
Mais réfléchissez bien, c'est évident.
Quand l'économie ira mieux, et elle ira mieux, les banques centrales injecteront moins de liquidités, elles ne remonteront pas brutalement les taux d'intérêt, non, mais elles n'auront plus besoin d'injecter autant d'argent.
Si l'économie va mieux, du fait de l'effet retard sur la consommation et les investissements, du fait de la fin de la pandémie, on pourrait même avoir un petit rebond, momentané, de l'inflation qui freinera les banques centrales.

NOS ANTICIPATIONS

Vous le savez.
Nous avons été très optimistes pendant toute cette crise.
Quand le CAC était au plus bas en mars, autour de 3600, nous vous avions donné trois objectifs : 4800, 5200, 5400.
Ils ont été atteints.
Et même dépassés.
Et aujourd'hui ?
Tant que l'économie n'aura pas redémarré complètement et que les banques centrales sont là, la hausse peut continuer, mais avec des à-coups.
Le jour où vous verrez des chiffres de croissance très forts, et vous les verrez, et le jour où vous verrez peut-être des indicateurs d'inflation aux US au-dessus des 2% annuels, alors liquidez tout et mettez-vous aux abris.
Car ce sera très violent.
Mais on aura le temps de voir l'orage arriver.
Nous passons donc de très optimistes à prudents.
Pas baissiers encore.
Mais prudents.

À PART ÇA ?

QUOI DE NEUF ?

NOTRE DIRECTEUR D’ÉCOLE...

...nous a annoncé hier qu'on pourrait retourner dans la cour de récré à partir du 28 novembre, qu'on pourra sortir pendant les heures de perm à partir du 15 décembre et qu'on pourra aller en classe de neige à partir du 20 janvier.
Trop sympa le dirlo.

LE COMEBACK DU JOUR

Janet Yellen.
L'ancienne patronne de la Banque centrale américaine.
Elle revient au poste de secrétaire au Trésor.
Elle fera à nouveau l'Histoire.
C'était la première femme à la tête de la FED.
C'est la première femme secrétaire au Trésor.
Une nomination rassurante pour les investisseurs.

COMMENT SAIT-ON...

...qu'on est dans une bulle boursière ?
En regardant la valorisation de Tesla.
Tesla a dépassé les 500 milliards de $ de valorisation.
On pourra tout m'expliquer sur le monde d'après, sur la "nouvelle économie", sur les "new paradigm", cela ne me convainc pas.
Tesla est à une aberration totale liée à l'excès de liquidités dans le marché.
Mais la valorisation était déjà aberrante à 250 milliards de $ et ça a doublé.
Une bulle, c'est le principe, continue à gonfler jusqu'au jour où elle explose.
Et aujourd'hui elle gonfle et elle continuera à gonfler jusqu'au jour où...(lire le début de la newsletter...)
La dernière vague de hausse est liée à l'entrée de Tesla dans le S&P 500.

SAVE THE DATE

Mardi 1er décembre.
11h.
Je vous retrouve sur YouTube.
Pour répondre à ces questions :
- En quoi cette crise est-elle différente des autres crises ?
- Pourquoi les règles économiques ont changé ?
- Quelles sorties de crise ?
- Le monde économique d'après sera-t-il différent du monde d'avant ?
- Et les marchés dans tout cela ?
Vaste programme.
Rendez-vous mardi sur notre live Youtube
Je me réjouis de vous retrouver.

DU CÔTÉ DES MARCHÉS

Par Richard Garnier, Analyste Bourse MP.
Le CAC 40 a terminé la séance d’hier en hausse de 1.21 % à 5 558 points, porté par l'idée que la présidence semble acquise pour Joe Biden: il a officiellement remporté (après recompte) l'État-clé du Michigan.
Outre-Atlantique, le Dow Jones et le Nasdaq ont terminé en hausse. Le premier a gagné 1.68 % et l’indice des techs a avancé de 0.14 %. À noter que dans le Nasdaq, le concurrent de Tesla, Nikola, a gagné plus de 17 %... alors qu’il ne commercialise encore aucun véhicule.
Ce matin, à Tokyo, le Nikkei a fini en hausse de 0.50 %.
Le CAC 40, lui aussi, est attendu en hausse cette matinée.
Le Brent se négocie à 48,3 $.
L'once d'Or se négocie à 1803 $.
L'euro/dollar est à 1,191.

ON S'EN FOUT ?

La police tchèque a indiqué mardi qu'elle recherchait un fusil "heureusement déchargé" et volé à un chasseur par un cerf la semaine dernière, l'animal s'est enfui avec un fusil coincé dans ses bois lors d'une chasse...le monde d'après; Macron a annoncé la réouverture des librairies et des "disquaires" pour le 28 novembre, quelqu'un pourra-t-il lui dire qu'il n'y a plus de disquaires ?; Trump a lâché et a accepté d'organiser la transition sans toutefois reconnaître sa défaite, dans sa tête il n'a pas perdu; Maintenant que l'affaire Daval a été jugée et que le chien Curtis a été jugé responsable de la mort de sa maîtresse, qu'est-ce qu'on va faire de nos journées?; Il paraît que la victoire du PSG hier n'était pas rassurante; Le Parisien conseille de construire des cabanes dans son salon pour s'y réfugier.

VOILÀ C'EST TOUT
BONNE JOURNÉE

MAY THE FORCE BE WITH YOU