Publication du chiffre d’affaires 2021
Delfingen publie un chiffre d’affaires annuel 2021 de 363 M€, faisant ressortir une croissance de +50,1% en publié et de +11,5% en organique. Après un S1 de très bonne facture (+130%, +52% tcc), la société a fait preuve de résilience au second semestre (+7,2% en publié), dans une conjecture de marché (pénuries, inflation des coûts) complexe. Delfingen surperforme assez largement sa dernière guidance du T3 (CA de 345 M€) et se rapproche de celle donnée à l’occasion des résultats annuels 2020 (370 M€), antérieure à la dégradation des conditions de marché survenue au courant de l’année. La société anticipe une marge opérationnelle de l’ordre de 6% pour l’exercice 2021.
Le pôle Automobile résiste bien
Confronté à un marché automobile pénalisé par les ruptures d’approvisionnement en semi-conducteurs et affichant une modeste croissance de +2,5% (données IHS), la société parvient à dégager une surperformance conséquente sur l’année (+14,7% en organique, soit +12,2 pts), principalement tirée par la forte progression des Systèmes de Protection (148,4 M€, +25,5% tcc et +23,0% publié). Cette surperformance touche l’ensemble des régions : Delfingen disposant de plus de 28 sites de production dans le monde, la société a été capable de produire et de vendre localement, et de s’affranchir d’une partie des problèmes de transport liés au restrictions sanitaires. L’activité FTT s’en sort moins bien (-8,1% publié, -5,4% tcc), le segment étant très exposé à Jeep, dont les volumes de production se sont écroulés sur l’année (-30%). L’activité Services logistiques et assemblage finit également dans le rouge (3,2 M€, -64,8%) suite à l’arrêt de l’activité sur le site de Tanger fin 2020.
Le pôle Industriel et Schlemmer supérieur aux attentes
Le CA 2021 du pôle Industriel ressort à 40,8 M€ (+29,6% pcc, +14,0% publié) et confirme la bonne dynamique commerciale observée tout au long de l’année, malgré un effet de change défavorable (-1,2 M€). Quant à Schlemmer, malgré une baisse organique du CA (131,6 M€, -19,8% pcc), le niveau d’activité est supérieur à celui escompté par le management au moment de l’acquisition, qui tablait sur 120 M€. Positionné entre autres sur les véhicules lourds, cette acquisition devrait, à terme, permettre à Delfingen 1/ de contrebalancer l’effet très cycle du marché de l’automobile léger et 2/ de renforcer significativement le pricing power de la société vis-à-vis des gros équipementiers.
Perspectives
Même si la conjecture ne devrait se normaliser qu’au S2 2022, des données de marché un peu plus positives que précédemment (l’IHS, que Delfingen surperforme chaque année, prévoit une croissance de 9% du marché de l’auto en 2022), combinées à la bonne exécution de Delfingen et à une meilleure absorption des coûts matières, nous poussent à revoir nos estimations à la hausse (CA 2022e à 396,7 M€ vs 372,6 M€, MOP 7,0% vs 6,7%). La société devrait renouer avec 8,0% de marge opérationnelle fin 2023.
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