Voyageurs du Monde, par Aymeric Lang, Portfolio Manager chez Erasmus Gestion
Le Revenge Travel, ce concept né des entrailles de la pandémie de 2020 qui décrit l’engouement inédit des voyageurs, frustrés par des mois de confinement et de privation, a fait exploser l’industrie du tourisme en 2022.
Voyageurs du Monde, groupe familial, positionné sur les voyages d’aventure et les voyages sur-mesure haut de gamme, en a pleinement profité. Aidé par la notoriété de sa vingtaine de marques (Terres d’Aventure, Comptoir des Voyages..), le groupe est parvenu chaque mois depuis avril a réalisé davantage de chiffre d’affaires qu’au cours du mois correspondant en 2019. Alors même que des destinations phares, comme le Japon, restaient fermées.
Il est, cependant, légitime de se demander dans quelle mesure la diminution à venir du pouvoir d’achat des ménages pourrait peser sur la demande. Nous ne partageons pas cette inquiétude. D’abord, la demande court terme est toujours bien orientée. Easy Jet s’est récemment montré rassurant sur les réservations de fin d’année avec une demande dépassant les niveaux pré-pandémiques. Par ailleurs, la réouverture progressive des pays d’Asie sera un autre relais de croissance à venir. Enfin, la clientèle de Voyageurs du Monde est aisée et voyage souvent chaque année, quelles que soient les conditions économiques. Le groupe a une offre diversifiée et peut proposer des vacances sur mesure plus proche de chez ses clients, pour ceux qui ne souhaitent pas voyager loin, pour des raisons économiques ou écologiques.
Cerise sur le gâteau, le bilan particulièrement solide du groupe lui permet de réaliser des acquisitions ciblées à bon escient. Depuis le début d’année, le groupe a rajouté dans son escarcelle de marques Eurofun, leader européen des expéditions à vélo, et Extraordinary Journeys, spécialiste des voyages sur-mesure aux Etats-Unis, marché dans lequel le groupe souhaitait se développer.
La baisse récente du titre offre un point d’entrée intéressant pour ce leader du voyage de qualité qui devrait durablement renouer avec sa trajectoire de croissance rentable, avec un ROCE moyen proche de 20% et qui se traite à 5x le résultat opérationnel attendu en 2023, soit une décote par rapport à sa moyenne historique de près de 70%.
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