Après 3 jours d'agitation intense déclenchée par la mise sous tutelle de la Silicon Valley Bank, la Banque centrale américaine en coordination avec le gouvernement, a lancé une opération sauvetage pour éviter la panique.
Explications.

LA BANQUE

La Silicon Valley Bank.
Une banque dont la plupart d'entre vous n'avaient jamais entendu parler.
Comme son nom l'indique, la banque de la Silicon Valley et de la tech américaine en général.
La banque des start-ups et des fonds de capital-risque.
Une start-up sur deux de la tech US avait ses comptes chez SVB.
35 000 clients.
Près de 200 milliards de $ de dépôts.
8500 salariés fin 2022, 30% de plus en un an...

LE PROBLÈME

Avec l'explosion des levées des fonds de capital-risque et des start-ups de la tech, les dépôts de cette banque ont explosé.
La SVB devient la 16ème banque américaine.
Jusque-là, aucun problème.
Mais le management de la banque fait alors une erreur fatale (notez que le responsable des investissements était un ancien directeur financier.... de Lehman Brothers, on ne se refait pas).
Pour tirer profit de cette masse de dépôts accumulés dans la banque, compte tenu du fait que les taux à court terme étaient extrêmement bas, la SVB décide de placer son argent en emprunts à moyen et long terme qui rapportent un peu plus d'argent.

LE DÉCLENCHEUR

Avec la hausse fulgurante des taux d'intérêt, le stock d'emprunts à long terme voit sa valeur chuter de 20 à 30%.
Le problème est que des start-ups et des fonds commencent à retirer un peu d'argent.
La banque doit céder une partie de son portefeuille d'emprunts à perte pour assurer la liquidité.
Cela se sait.
Et c'est la panique.
Ce qu'on appelle un "bank run" : tout le monde veut retirer de l'argent en même temps, la nouvelle circule à la vitesse de l'éclair dans la tech.

CERCLE VICIEUX

Plus les déposants retirent leur argent, plus la banque fait des pertes en cédant ses placements en emprunts à long terme.
Ce qui devait arriver arriva.
La banque ne peut plus faire face.
Son cours s'effondre.
Elle tente de lever du capital sans succès.
Et le FDIC, le fonds de garantie des banques, la met sous tutelle.
Garantissant les dépôts jusqu'à 250 000 $ seulement.
C'est la deuxième plus grosse faillite d'une banque commerciale après celle de Washington Mutual en 2008.

VOUS IMAGINEZ...

...la panique de tous les déposants qui avaient des millions, voire des milliards dans cette banque, et qui n'auraient pu, en théorie, récupérer que 250 000 $.
Mais ce n'est pas le pire.
Après la SVB, et Silvergate avant sur les cryptos, la panique commence à gagner d'autres banques et on aurait pu avoir une panique totale lundi dans le système bancaire, un bank run généralisé, et une chute des Bourses.

ZORRO EST ARRIVÉ

Mobilisation générale.
La FED.
Le Fonds de garantie.
Le gouvernement.
Et une décision spectaculaire.
La FED fournira de la liquidité à toutes les banques qui en ont besoin pour faire face au retrait.
Et le Fonds de Garantie ne limitera pas sa garantie des dépôts à 250 000 $.
Entre-temps, une autre banque a été mise sous tutelle, la Signature Bank, une banque spécialisée cryptos.
Et la banque HSBC est en négociation pour racheter la filiale UK de SVB.
Donc on est sauvé, pour l'instant, et les indices boursiers ont rebondi ce matin.
Les déposants des banques sont donc sauvés mais pas les banques elles-mêmes : les actionnaires seront rincés.

QUELS ENSEIGNEMENTS DE CETTE CRISE ?

- Toutes les bulles provoquées par l'absurdité des taux maintenus artificiellement bas par les banques centrales explosent les unes après les autres.
- La bulle de la tech, et surtout la bulle des daubes de la tech, les daubetechs qui levaient des masses d'argent à des valorisations absurdes, a explosé.
- Le management de SVB a fait une erreur de débutant et les autorités de contrôle n'ont pas réagi alors que rien n'était caché.
- Les banques centrales et les gouvernements ont appris les leçons de Lehman et réagissent vite et fort (si Lehman faisait faillite aujourd'hui, elle serait sauvée).
- Plus important, la FED va comprendre qu'elle a fait une première erreur en maintenant ses taux bas trop longtemps, mais qu'elle ferait une autre erreur de continuer à les remonter sans attendre de voir l'impact de ces hausses sur l'économie et le système financier.

À PART ÇA ? QUOI DE NEUF ?

SI VOUS N'AVEZ PAS COMPRIS...

...pourquoi, lorsque les taux montent, la valeur des obligations baisse, je vous invite à voir ou à revoir l'excellent épisode de la série de vidéos "Les placements, un jeu d'enfant", une série qui vous explique tous les placements simplement et de manière visuelle, avec des jouets.
Le dernier épisode était donc consacré aux obligations et fonds obligataires.
Après avoir regardé cette vidéo, vous allez tout comprendre des obligations (et vous allez avoir envie de jouer à Puissance 4).
>> Voir l’épisode : les obligations, un jeu d’enfant

SEMAINE CRUCIALE

Pour la réforme des retraites.
On ne sait toujours pas si le gouvernement tentera le vote sur les retraites au Parlement avec l'incertitude sur les voix qui soutiendraient la réforme, ou optera pour le 49-3 avec le risque d'une motion de censure soutenue par toutes les oppositions et quelques dissidents.
En attendant, les grèves continuent.
Vous avez dû le remarquer avec l'amoncellement de poubelles dans la rue (j'ai appris à l'occasion qu'il y avait 6 millions de rats à Paris et que les demandes de dératisation explosent).

LE CARTON DU JOUR

Saudi Aramco.
La compagnie pétrolière saoudienne.
161 milliards de $ de profits en 2022.
Une hausse de 47% en un an.
Et un dividende de 20 milliards de $.

REVOIR C'EST VOTRE ARGENT

L'expression de la semaine : "Taux terminal".
La question macro : à qui profite l'inflation ?
Le chiffre : 0, la croissance en zone euro au dernier trimestre 2022.
La hausse de la Bourse : stop ou encore ?
Est-il temps de revenir sur les petites et moyennes valeurs cotées ?
Le top 3 des gérants
Quelles actions acheter ou vendre ?
Avec nos Jedi de l'économie et de la finance, Léa Dunand de DNCA Finance, Eric Lewin d'Agora, Christopher Dembik de Saxo Bank et l'incontournable Emmanuel Lechypre.
Pour voir le replay de l'émission : cliquez ici

RAPPEL : ON SE VOIT JEUDI

Le 16 mars à 13h30, je recevrai Jacques Mottard, PDG de Sword Group, pour un webinaire dédié à la présentation de cette pépite small cap, leader dans le domaine de la collecte de données, de la transformation numérique et des services technologiques. Et je lui poserai toutes les questions que vous avez sur cette société : Quelles sont les différentes activités de Sword Group ? Comment la société a réagi face aux différentes crises (Covid, guerre, inflation, pénuries, etc.) ? Quels ont été les résultats en 2022 et quelles perspectives pour 2023 ? Comment investir ?
A ne pas manquer pour tous ceux qui aiment la Bourse et les petites valeurs.
>> Inscrivez-vous au webinaire : Rencontre avec un dirigeant d'une pepite small cap

DU CÔTÉ DES MARCHÉS

Par Pascal Malula, Analyste Bourse.
Les marchés européens ont connu une fin de semaine compliquée avec une chute générale des principaux indices. À Paris, la Bourse a clôturé légèrement au-dessus du seuil des 7 200 points (-1,30%, 7 220 points), lestée par les valeurs financières à la suite des difficultés de la banque américaine SVB suscitant des inquiétudes pour l'ensemble du secteur. Aux États-Unis, la Bourse de New York a terminé en baisse vendredi, indisposée par la crainte d'une possible contagion du système bancaire américain. Le Dow Jones et le Nasdaq ont perdu respectivement 1.07% et 1.76%. Pour l’heure, le CAC40 ouvre en repli ce lundi (-0.84%).
En Asie, la Bourse de Tokyo a perdu 1.11%, à 27 833 points.
Le Brent se négocie à 83.20 $ (+0.68%).
L'once d'or se négocie à 1 877 $ (+0.51%).
L'euro/dollar évolue à 1,071 $ (+0.68%).

ON S'EN FOUT ?

Une pleine page d'interview d'Anne Hidalgo dans le Financial Times, no comment ; Carton plein pour le film "Everything Everywhere All at Once" avec 7 oscars dont celui du meilleur film, il est disponible sur Canal ; Meilleur film international : A l'Ouest, rien de nouveau; entre 2014 et 2021, la consommation d'antidépresseurs est en hausse de 62% chez les moins de 20 ans ; Période compliquée avec plusieurs séries en frontal du fait de leurs sorties au rythme d'un ou deux épisodes par semaine (Tulsa King, Liaison, Daisy Jones and the Six, Your Honour et j'en oublie...), je vous tiens au courant quand je les finis ; Avant le texte sur les Retraites, l'Assemblée va devoir se prononcer sur la relance du nucléaire, cela va passer plus facilement ; Suivez-moi sur twitter et linkedin en cliquant sur les liens.

VOILÀ C'EST TOUT
BONNE JOURNÉE

MAY THE FORCE BE WITH YOU