Quel effet Trump sur vos placements : actions, taux, dollar ?

POLITIQUE, RESULTATS, DOLLAR… UN MOIS D’OCTOBRE “ORANGE”

Le mois d’octobre n’a pas été de tout repos pour les marchés. Les actions ont baissé en Europe et aux États-Unis, jusqu’à -3,7% pour le CAC 40 et -1% pour le S&P 500. L’indice MSCI World, représentatif des plus grandes capitalisations mondiales et donc fortement exposé en actions américaines, a perdu 2% le mois dernier. Sur fond de hausse des taux, les obligations ont également perdu en valeur, avec des replis assez marqués sur les principales maturités.

Dans ce contexte de baisse des principaux indices boursiers, et de baisse des placements obligataires, il semblait difficile pour les investisseurs de réaliser de bonnes performances sur leurs placements financiers. Difficile, mais pas impossible ! Sur notre gestion pilotée Pilot, pourtant bien exposée sur les actions américaines, et encore plus fortement sur les obligations, la performance en octobre est ressortie positive sur les profils prudents, équilibrés et dynamiques !

Notre exposition sur le dollar américain et notre faible niveau de risque nous permettent d’afficher de bonnes performances, tant en octobre que depuis le début de l’année et le lancement de notre gestion pilotée en avril 2023. Nous les détaillons dans la suite de cet article. Mais avant, nous vous expliquons comment notre position sur le dollar américain a servi d’amortisseur, de filet de sécurité.

L'évolution du dollar a un impact significatif sur un portefeuille d'actions américaines en raison des fluctuations des taux de change entre le billet vert et l'euro, notre monnaie de référence.

Hausse du dollar. Lorsque le dollar se renforce face à l’euro, la valeur en euros d’un investissement sur les actions américaines augmente. En effet, chaque dollar de valeur du portefeuille « vaut » plus en euros. C’est un atout si vous décidez de vendre vos actions et de rapatrier les fonds en euros.

Baisse du dollar. À l'inverse, si le dollar baisse par rapport à l’euro, la valeur en euros des actifs américains diminue. Même si la valeur en dollars des actions reste stable ou augmente, une conversion en euros pourrait faire baisser le rendement global.

Volatilité. L'évolution de la devise peut entraîner une volatilité plus importante de la valeur du portefeuille, même en cas de stabilité ou de performance positive des actions qui le composent. Cette volatilité peut affecter le rendement perçu et vous faire prendre davantage de risque.

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ÉLECTIONS DE TRUMP. À QUOI S’ATTENDRE SUR LES PLACEMENTS ?

En 2016, Donald Trump n’avait pas vraiment de programme économique. Mais cette fois, on connaît bien son projet. Réélu Président des États-Unis, il revient avec un programme économique qui fait la part belle au protectionnisme et aux baisses d’impôts, tout en promettant une relance de l’emploi et une maîtrise de l’inflation. Les grandes lignes ? Des droits de douane plus élevés, une relance de l’industrie américaine, des réductions fiscales ambitieuses et un soutien important aux cryptomonnaies.

Le magnat de l’immobilier souhaite imposer des taxes de 10 à 20% sur les importations, jusqu’à 60% sur les produits chinois et même 200% pour certains biens. Une mesure qui risque de relancer l’inflation et d’aggraver le déficit budgétaire. Mais Trump insiste : il veut rapatrier les emplois industriels en installant des zones économiques spéciales avec des taxes allégées.

Côté fiscalité, il prévoit de prolonger sa réforme fiscale, réduisant notamment l’impôt sur les sociétés de 21 à 15% et exonérant de taxes les revenus de la sécurité sociale (notamment les retraites). Mais cette générosité pourrait coûter cher. Son programme pourrait en effet augmenter la dette publique de 7 500 milliards de dollars, selon certaines estimations.

Enfin, Trump veut réduire drastiquement les prix de l’énergie en boostant la production de gaz et de pétrole, et transformer les États-Unis en une capitale mondiale du Bitcoin. Pour certains, c’est un programme séduisant mais au coût faramineux qui risque d’accentuer les tensions économiques et la dette nationale.

Le 6 novembre, comment ont réagi les marchés ? Wall Street s’est envolé vers de nouveaux sommets historiques, saluant la victoire de Trump avec des gains de 2,5% à 3,5% sur ses principaux indices boursiers. Le Bitcoin a également atteint un nouveau pic inédit, autour des 75 000$.

Ambiance radicalement différente en Europe où les grandes places ont clôturé dans le rouge, craignant un impact négatif sur l’économie de la zone euro. Enfin, le dollar a fortement progressé face aux principales devises, dont l’euro, du fait de la hausse des taux d’intérêt américains et de l’avantage compétitif attendu pour l’économie avec le programme de dérégulation de Trump.

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L’IMPACT DU DOLLAR SUR VOS PLACEMENTS

Naturellement, si vous avez dans vos allocations des actifs libellés en dollars, comme des actions américaines, des obligations fédérales ou de l’or, vous êtes probablement soumis à l'impact de l'effet de change.

Trois possibilités pour un fonds d’investissement composé d’actions américaines :

Part libellée en euros. Si le dollar s’apprécie face à l’euro, la valeur du fonds augmente en euros, reflétant à la fois la performance des actions américaines et de l’effet de change. À l’inverse, une baisse du dollar affectera négativement la valorisation en euros du fonds. Même si les actions américaines progressent, la conversion en euros peut réduire la valeur globale du fonds.

Dans le cas d’une part libellée en euros, le gérant du fonds investit dans des actions qui cotent en dollars, puis il convertit en euros selon le taux de change qu'il obtient sur le marché, afin de vous distribuer une part libellée en euros. Vous subissez donc l'impact de l'euro / dollar puisqu'en cas de hausse de l'euro, le prix de la part converti va diminuer.

Dans notre gestion pilotée, l’ETF Amundi MSCI World est libellé en euros. Il cible les grandes capitalisations mondiales, à plus de 70% américaines.

Part libellée en dollars. Dans ce cas de figure, vous avez acheté directement une part en dollar, soit sur un de vos compte en dollars soit, le plus souvent, sur un compte en euros : c'est votre teneur de compte, par exemple le courtier sur un compte titres ou l'assureur pour un contrat d'assurance-vie qui procède à la conversion. Comme pour une part libellée en euros, vous êtes là aussi soumis à l'évolution du taux de change.

Prenons un exemple avec un taux de change initial où 1€ vaut 1,08$. Une part du fonds vaut initialement 100$ (soit environ 92,59€). Elle augmente de 10% en dollars, atteignant 110$. Si le dollar s’apprécie et atteint la parité 1$ pour 1€, la part vaut 110€, soit un gain de 18,8% en euros.

Puis, si le dollar se déprécie et atteint le niveau de 1,25$ pour 1€, la part vaut 88€, soit une perte d’environ 5% en euros par rapport à son prix initial et de 20% par rapport à son prix de 110€. Ainsi, une appréciation du dollar amplifie le rendement en euros, tandis qu'une dépréciation le réduit.

Dans Pilot, l’ETF Amundi US Treasury Bond 1-3Y est libellé en dollars. Il nous permet d’investir sur les obligations américaines de maturités 1 à 3 ans.

La part couverte contre le taux de change. Ces parts de fonds dites “Hedged” (couvertes) sont assez rares mais elles vous offrent une couverture contre le taux de change. Une couverture de change est en effet mise en place pour neutraliser les effets des variations du taux de change euro / dollar. Les gérants vont utiliser des produits financiers, comme des contrats à terme sur devises, pour stabiliser la valeur en euros de l’investissement.

C’est le seul cas où vous ne subissez pas l'évolution du taux de change. Le gérant investit dans des titres en dollars mais les convertit avec un taux de change fixe (par exemple 1€ = 1$). La part est donc couverte contre l'évolution de l'euro / dollar et une hausse ou baisse du billet vert n'aura pas d'impact direct sur votre placement qui dépend uniquement de l'évolution des titres sélectionnés, en dollars.

Le fonds Fidelity Funds - Japan Value EUR Hedged est un fonds dédié aux actions japonaises. Il est couvert contre le taux de change euro / yen et est éligible à notre assurance-vie Meilleurtaux Liberté Vie.

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GESTION PILOTÉE : PERFORMANCES ET COMMENTAIRE DE MARC

Quelles sont nos performances ?

Cliquez ici pour voir l’image en grand. Source : Meilleurtaux Placement

À noter que ces performances ne prennent pas en compte le rendement du fonds euros en 2024.

Les performances d’octobre sont bonnes, malgré la chute des actions, et la hausse des taux (baisse des obligations). Depuis de nombreux mois déjà, bien avant les élections présidentielles aux États-Unis, notre choix d’investissement était le suivant : surpondérer notre poche actions sur les actifs américains, mais investir avec beaucoup de prudence.

En d’autres termes, même si les actions américaines sont les plus importantes dans notre allocation, nous sommes extrêmement prudents sur cette classe d’actifs. Peu importe qui allait remporter les élections, nous considérions déjà que la surpuissance américaine allait perdurer, tant d’un point de vue économique que boursier.

Toutefois, les secousses peuvent être fortes et face à des niveaux de valorisation extrêmes à Wall Street, il est toujours bon de rappeler que les arbres ne montent pas jusqu’au ciel… Notre position sur le dollar a clairement amorti le choc d’octobre et continuera de servir de filet de sécurité dans les prochains mois.

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Voici le dernier commentaire de gestion de Marc Fiorentino, pour le mois de novembre :

“La Bourse a baissé en octobre. Aux États-Unis, en Chine, mais surtout en Europe avec des baisses de près de 4% sur l’Euro Stoxx 50 et le CAC 40. En cause, des résultats d’entreprises mitigés, le ralentissement économique mondial et les incertitudes (géo)politiques. Les obligations ont également baissé le mois dernier, on a assisté à un mouvement de repli généralisé sur les marchés. Seul l’or a vraiment tiré son épingle du jeu, avec une hausse de 4%. Dans ce contexte chargé, notre performance est positive sur la plupart de nos profils : prudent, équilibré et dynamique. Notre position sur le dollar et notre faible niveau de risque nous permettent d’afficher ces très bons résultats, malgré la période agitée que l’on traverse.

Contrairement à Trump 1, on connaît le programme de Trump 2. Un programme clair et radical. Protectionnisme avec des droits de douane qui vont exploser. Libéralisme avec une forte dérégulation pour les entreprises. Fiscalité avec moins d’impôts sur les entreprises et les ménages. Et ce n’est que le volet économique. Nous entrons dans une période qui risque d’être pleines de surprises, bonnes ou mauvaises.

Le mois dernier, nous avons pris d’importants bénéfices sur les actions chinoises et émergentes, après l’annonce du plan de relance de Pékin. Avec l’élection de Trump, elles risquent de baisser.

Nous maintenons inchangées nos allocations.”

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Communication non contractuelle à caractère publicitaire.

* Performance net de frais de gestion, hors fiscalité. Performance calculée en prenant l’hypothèse d’un maintien de la performance du fonds en euros en 2024. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. L'investissement en actions, obligations ou OPCVM présente un risque de perte en capital important, et doit s’envisager dans une optique long terme, en représentant une petite partie d’un patrimoine global. Contrairement au fonds en euros, la valeur de ces supports, qui reflète la valeur d’actifs sous-jacents, n’est pas garantie mais est sujette à des fluctuations à la hausse ou à la baisse, dépendant en particulier de l’évolution des marchés financiers.

**Les travailleurs non-salariés (TNS) profitent pour leur part d'un plafond de :

10 % de la fraction du bénéfice imposable dans la limite de 32 909 euros en 2021 (montant égal à 80 % du Plafond annuel de la sécurité sociale) + 15 % de la fraction de ce bénéfice comprise entre une et huit fois le PASS de l'année N, soit 43 193 euros en 2021. Le plafond global se situe ainsi à 76 102 euros. Le plafond minimum pour les TNS se situe à 4 114 euros.

Ces plafonds de déduction peuvent être relevés par le rattrapage des plafonds non utilisés au cours des trois années précédentes. Les plafonds de déduction peuvent également être mutualisés entre conjoints.