J'ai rarement vu un tel consensus.
Surtout après un évènement politique majeur.
Et l'élection de Trump est un évènement politique majeur.
J'ai lu et écouté tous les stratégistes des grandes maisons anglosaxonnes et ils sont tous d'accord. Sur tout.
Et ça me trouble car je n'aime pas les consensus.

IL REGNE

un climat étrange sur les marchés.
Tout le monde est d'accord.
Sur les conséquences de l'élection de Trump.
Elle n'est pas vue comme le début d'une période d'incertitude.
Au contraire.
On ne perçoit que des certitudes.
La preuve: le VIX, l'indice de peur des marchés, a chuté lourdement.

TOUT LE MONDE EST D'ACCORD

sur l'évolution de la croissance, de l'inflation, des taux d'intérêt, des indices boursiers, du dollar, du pétrole, de l'or, du bitcoin.
J'ai beau creuser dans mes souvenirs, je crois que je n'ai jamais vécu cela. Ou rarement.

QUE DIT LE CONSENSUS?

Grâce à la baisse des impôts et à la dérégulation massive, la croissance américaine va rester à des niveaux élevés.
Du fait de la croissance, du fait des droits de douane mais aussi du fait de l'impact sur les salaires de l'expulsion d'immigrés illégaux, il y aura REFLATION, donc une reprise de l'inflation.
Du fait de la baisse des impôts et de la dérégulation massive, les bénéfices des entreprises vont repartir à la hausse.
Du fait des droits de douane et de la dérégulation, les entreprises européennes et chinoises vont voir leur chiffre d'affaires et leur rentabilité attaqués.

SUR CETTE BASE
on déroule le scénario sur les marchés:
- hausse des actions américaines, en particulier dans le secteur de la tech, des banques, et des énergies fossiles.
- Baisse des actions Européennes et Chinoises, sauf si plan de relance massif en Chine
- Hausse des taux long terme américains
- Hausse du dollar
- Relative stabilité de l'or qui ne sera plus soutenu que par les achats de banques centrales de pays qui ont peur des réactions de Trump
- Baisse du pétrole avec la dérégulation totale de l'exploitation du pétrole de schiste et du fait de la volonté de Trump d'arrêter la guerre au Moyen Orient
ET hausse de la nouvelle devise fétiche de Trump, le bitcoin.

VOILA

C'est clair.
C'est cohérent.
C'est logique.
C'est difficilement contestable.
Et pourtant...
ça me gêne.
Pour une raison simple: le consensus a rarement raison sur les marchés.

WHAT COULD GO WRONG ?

Je me suis posé la question.
Qu'est ce qui pourrait faire dérailler ce beau consensus?
Le moindre grain de sable car les marchés "pricent" déjà ce scénario consensuel.
Quel grain de sable ?
- Même si Trump va agir très vite, les effets de ses décisions ne seront pas immédiates
- Il y a des facteurs structurels qui pèsent sur la croissance et nous êtions, avant l'élection de Trump, à la fin d'un très long cycle de croissance.
- Si l'inflation se maintient, et que les taux US restent élevés, cela pèsera sur la croissance US.
Bref, je n'achète pas encore ce scénario idyllique.
Je préfère attendre.

NOUS MAINTENONS

donc notre position actions à un niveau relativement prudent, en gardant certes un biais sur les indices US.
Nous maintenons nos positions à la baisse des taux d'intérêt à des niveaux élevés.
Et nous attendons de profiter d'un "accident" pour modifier nos allocations.

A PART CA?

QUOI DE NEUF?

LA PLANETE VIDE. SUITE ET PAS FIN.

Je me tue à répéter que la transition démographique vers un monde sans enfants est d'une importance comparable à celle de la transition climatique.
Les Echos titre ce matin en une sur "La France en proie à une alarmante chute de la natalité".
Baisse des naissances de 6.6% en 2023.
Un record.
20% de baisse depuis 2010.
Et un taux de fécondité qui va passer en dessous de 1.60.
Nous sommes certes au dessus des 1.20 italiens ou des 0.55 sud coréens, mais la baisse va s'accélérer.
Et une planète sans enfants, c'est une planète très différente.

VIVEMENT LE 49.3

Il est temps que le cirque du budget s'arrête.
On n'a plus le temps de s'amuser à passer des amendements ridicules.
On n'a plus le temps de laisser des politiques uniquement préoccupés par les élections de 2027 ou avant.
Il faut réduire les dépenses.
Il faut réduire le déficit budgétaire.
Vite.
Très vite.
Il y a urgence car il y a le feu dans notre pays.

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A ne pas manquer.

ON S'EN FOUT?

Dans la famille Arnault, c'est au tour d'Alexandre de prendre la tête de Moët Hennessy, la branche vins et spiritueux du groupe; les ventes au détail en Chine ont rebondi; Burberry décide de revenir à la tradition britannique et le marché applaudit avec une hausse de 20%; les peines requises contre Marine Le Pen agitent le monde politique; la Caisse des Dépôts va lancer un fonds de fonds pour booster, enfin, la bourse des small et mid caps, il était temps; d'après le Parisien, les maires sont très très fatigués et on les comprend; le Français qui a parié sur la victoire de Trump sur les plateformes de paris a gagné 85 millions de $, on ne connaît pas son identité; le titre du jour dans le Figaro: "La santé des entreprises vacille"; toujours selon le Figaro, la "petite robe noire" fait son retour et ce serait dû à la crise; l'antivax Robert F Kennedy Jr est nommé Ministre de la Santé; Léon Marchand proteste contre la suppression des deux heures de sport au collège; Stallone pense que Trump est "un deuxième George Washington", no comment; 797.72 millions d'euros d'amendes de l'Europe contre Meta; je vous souhaite un excellent week end.