Bouygues a fait preuve de résistance l’an dernier malgré les difficultés rencontrées par Bouygues Telecom, la filiale télécom du conglomérat.
L’activité du groupe est en légère progression avec une hausse de 3% du chiffre d’affaires annuel pour se loger à 33,55 milliards d'euros contre 32,2 milliards d'euros un an plus tôt. Les métiers historiques de Bouygues se portent comme un charme malgré un contexte économique dégradé. Bouygues Construction a en effet enregistré une croissance de 9% (+ 4 % à périmètre et taux de change constants) de son activité avec une croissance de 13 % à l'international. Les prises de commandes sont à un niveau très élevé et atteignent le record de 12 milliards d’euros (+9% par rapport à 2011). Assurant une excellente visibilité, le carnet de commandes à fin décembre 2012 augmente de 12% par rapport à fin décembre 2011 et s’élève à 17,1 milliards d’euros, dont 45% à l’international. Le chiffre d’affaires de Colas progresse de 5% à 13 036 millions d’euros (+2% en France, +10% à l’international) et de 3% à périmètre et change constants
Concernant la téléphonie, les mauvaises nouvelles sont désormais intégrées dans les cours. L’activité avait marqué le pas sur les trois premiers mois de l’année 2011. Le fautif est tout trouvé : Free, le dernier né des opérateurs mobiles. Bouygues Telecom avait vu 379 000 clients s’exiler vers la concurrence sur les trois premiers mois de l'année, soit près de 3,5% de son parc actuel. Mais c’est moins que ses concurrents directs, France Télécom et SFR avaient, eux, respectivement perdu 615.000 et 620.000 clients dans le mobile. Bouygues Telecom n’a pas tardé à riposter avec le lancement de B&You, son offre mobile « low cost ». Et elle a payé ! Le parc clients Mobile total est ainsi stabilisé à 11,3 millions de clients grâce à la très bonne dynamique de B&YOU. 285 000 nouveaux clients Forfaits ont rejoint Bouygues Telecom au quatrième trimestre pour une croissance nette totale de 318 000 clients Forfaits sur l’année 2012. B&YOU a gagné 453 000 nouveaux clients au quatrième trimestre pour un parc total de 1 078 000 clients fin 2012. Ainsi, les ventes de Bouygues Telecom s'inscrivent en baisse de 9% sur 2012, avec un résultat opérationnel courant qui tombe à 122 millions d'euros, contre 561 millions d'euros en 2011 ! Pour limiter l’hémorragie dans le mobile, le groupe a racheté en mai 2012 Darty Telecom. Cette emplette va permettre au groupe d’acquérir une nouvelle clientèle et lui offre sur un plateau d’argent de nouveaux points de ventes. Aussi, pour limiter la casse dans ce pôle, un plan de réduction de cours de 300 millions d’euros sera le bienvenu dont les premiers effets seront escomptés dès cette année. Bouygues estime que le « pire » est derrière lui puisqu’il affirme que « l’année 2012 devrait marquer le point bas de la rentabilité du groupe »
Au final, le bénéfice net du conglomérat a chuté de 41% en 2012, pour ressortir à 633 millions d'euros, contre 1,07 milliard d'euros en 2011. Le repli du bénéfice net s'explique à hauteur de 345 millions d'euros par la performance de Bouygues Telecom. Malgré tout, il prévoir le versement d'un dividende de 1,60 euro par action, soit le même montant qu'au titre de 2011.
Pour l’année en cours, le groupe vise un maintien de son chiffre d’affaires et de l'excédent brut d'exploitation de la téléphonie. Le conglomérat compte en effet sur la bonne visibilité offerte dans le pôle construction grâce à un carnet de commandes à un niveau record.
L'avis de Monfinancier.com
Sur le terrain boursier. Bouygues est une valeur cyclique par excellence, en première ligne des baisses quand l’indice vedette parisien est en difficulté. Ainsi, la valorisation du groupe est déconnecté de son modèle économique, qu’on pourrait qualifier d’équilibré avec une bonne répartition des risques avec d’une part un pôle construction toujours aussi dynamique et une activité télécoms quelque peu chahutée ces derniers temps. Au cours actuels, le dossier se paie près de 7,92 ses bénéfices escomptés et seulement 0,33x les ventes espérées pour 2013… A noter que Bouygues revêt une particularité, qui est toujours appréciée des investisseurs : c'est une valeur de rendement avec un titre qui offre un coupon de 8%. Achat Spéculatif.
