Vivendi: une bonne publication

Analyse globale : Vivendi a dévoilé une performance annuelle supérieure aux attentes, avec un résultat opérationnel ajusté en progression de 8,8% à 5,39 milliards d’euros. Les analystes interrogés par Reuters tablaient en moyenne sur 5,251 milliards d’euros. Le résultat net ajusté a reculé de 5,5% à 2,585 milliards d’euros, tandis que le chiffre d’affaires a augmenté de 6,9% à 27,132 milliards de dollars. Le consensus s’élevait à 26,966 milliards d’euros. Le président du groupe, Jean-Bernard Lévy a déclaré : «Nous avons atteint nos objectifs opérationnels en 2009. Cette performance s’appuie sur nos succès commerciaux, sur la maîtrise des coûts et sur les multiples actions innovantes dans tous nos métiers ». Dans l’ensemble, cette publication est supérieure aux attentes du marché et Vivendi offre toujours un rendement très attractif de 7.60%, les prévissions d’activités pour 2010 sont rassurantes ce qui en fait une valeur de rendement qu’il peut être intéressant de garder en portefeuille. Analyse des résultats : Sur le seul quatrième trimestre, le groupe a enregistré une perte de 958 millions, contre 1,4 milliard l'an passé. Cette perte s'explique notamment par une "provision de 550 millions d'euros" liée "au règlement de la class action " (plainte en nom collectif) lancée aux Etats-Unis contre le groupe, a indiqué Jean-Bernard Lévy. Les dommages et intérêts sont évalués par l'accusation à quelque 4 milliards de dollars. Le groupe a décidé de faire appel. Filiale par filiale : L’opérateur SFR a enregistré une hausse de son chiffre d'affaires de 7,6% à 12,4 milliards d'euros, grâce notamment à une progression de sa base de clients internet, tandis que sa rentabilité est restée quasi stable (2,53 milliards d'euros d'Ebita). Canal+ SA a vu quant à lui, son Ebita progresser de 14,8%, à 652 millions d'euros. Vivendi en détient désormais plus de 80% depuis le rachat de la part de M6 pour un prix de 384M€. Côté jeux vidéos, le numéro un mondial Activision Blizzard a creusé ses pertes nettes au 4e trimestre sous l'effet de dépréciations. Son Ebita a été multiplié par 14,2, à 484 millions d'euros, pour des ventes en hausse de 45,3%, à 3 milliards. Il "est le seul des grands éditeurs de jeux vidéos à être rentable sur 2009", s'est félicité Jean-Bernard Lévy. Concernant Universal Music Group, ses ventes sont en repli de 6,2%, à 4,3 milliards d'euros, après une chute de 8,2% au 4e trimestre. Enfin, Maroc Telecom a réalisé 2,69 milliards de revenus (3,6%) pour un Ebita en recul de 1,6%. La direction a laissé entendre que le rachat de l’opérateur Brésilien GVT (valorisé 2,8 milliards d’euros) n’est qu’une première étape dans sa volonté de croissance externe tournée vers les pays émergents, d’autres acquisitions sont donc à attendre à MT qui doivent se caractériser comme de véritable relais de croissance. Analyse valeur : Le groupe va proposer la distribution un dividende en numéraire de 1,40 euro par action, correspondant à un taux de distribution de 67 % du résultat net. PER de 8.57 / Support CT 18.30 – résistance 19.56 puis 20.50€. Nous restons acheteurs de la valeur qui offre un rendement très intéressant. La valeur reste très en retard par rapport au marché.