GDF SUEZ:PUBLICATION MITIGEE

GDF Suez affiche de lourds dégagements suite à une publication de résultats mitigés qui sur certains points est inférieure au consensus, le titre est en recul de 3.06% à 26.58€. Le groupe a réalisé en 2009 un résultat net en hausse de 0,3% à 4,5 milliards d’euros. L’Ebitda a progressé de 1% à 14 milliards tandis que le chiffre d’affaires a reculé de 3,8% à 79,9 milliards. Bien que le RN soit conforme aux attentes, le marché est déçu de la publication d’un EBITDA de 14Md€ alors que les analystes tablaient sur 14.2Md€ et d’un CA de 82.7Md€. Prévisions : Dans son communiqué, le groupe a annoncé avoir abaissé son objectif de croissance de résultat brut d’exploitation (Ebitda) pour 2011 en raison de la chute des prix du gaz. Il s’attend désormais à une hausse de 15% alors que les prévision précédentes le faisait ressortir en hausse de 21.4% GDF Suez a annoncé le versement d’un dividende ordinaire de 1,47 euro par action au titre de l’exercice 2009, en progression de 5%. Le groupe a renforcé son plan de performance Efficio. Cette amélioration du plan permettra de réaliser 1 950 millions d’euros de gains à l’horizon 2011, au lieu des 1.8Md€ initialement prévus. Actualité / Stratégie : Le groupe vient de signer avec l’Etat français un nouveau contrat de service public pour la période 2010-2013. Il établit de nouvelles règles pour la fixation des tarifs du gaz, qui évolueront en fonction de l’ensemble des coûts engagés par le groupe (approvisionnement, mais aussi transport, distribution, stockage...). Alors que 41% de son chiffre d’affaires est réalisé en France, le groupe est de plus en plus actif à l’international. Il a signé de nombreux contrats en Chine cette année et compte poursuivre son développement dans ce pays, qui est un véritable relais de croissance aussi bien à MT que sur du long terme. Au Chili, il a crée une coentreprise avec le producteur de cuivre Codelco, cette joint venture a pour but de créer des synergies dans le domaine de l’électricité et du transport du gaz dans le pays. GDF Suez a également pris des participations dans plusieurs gisements gaziers en Indonésie, au Qatar, en Australie et au Kazakhstan. Son objectif est ainsi de se positionner en amont de la filière gazière, de sécuriser son approvisionnement et de ce fait de limiter sa dépendance aux autres acteurs de la filiale gazières et dans les utilities en général. Enfin, GDF Suez a pris le contrôle de la centrale d’Astoria à New York. Analyse : L’un des points forts du groupe réside dans son niveau de trésorerie de 11,9Md€ à fin juin pour un endettement net en baisse de 1.1Md€.2009) permettant au groupe de continuer sa stratégie de croissance internationale. Les performances et la rentabilité vont bénéficier de l’évolution tarifaire des prix du gaz au 1er avril, qui permettront de ce fait de couvrir les coûts d’approvisionnement ; - L’action offre un rendement élevé (de 5%). - Les cours du gaz étant indexés sur les prix du pétrole, la baisse du prix du baril de brut (qui a reculé de 41% sur le troisième trimestre 2009) devrait peser sur les performances de GDF Suez : une variation de plus ou moins un dollar des cours du pétrole a un impact de 20 millions d’euros sur son excédent brut d’exploitation. - GDF-Suez pâtit d’un retard dans le nucléaire par rapport à EDF, qui a quatre à cinq ans d’avance sur ses concurrents ; Analyse : GDF Suez est présent sur l’ensemble de la chaîne énergétique à travers : l’exploration-production de gaz naturel, la production d’électricité, l’approvisionnement et le trading, la fourniture d’énergies et la gestion des infrastructures. Depuis le 1er janvier, la valeur a été boudée par les investisseurs, elle affiche un recul de plus de 11% Per de 13 ; Rendement de 6.20% attendu pour 2010 VE/EBIT : 17 ; VE/CA : 1.20 Le cours : + Haut 1y 31.34 et + Bas 22.06. Le support majeur se situe à 26€ et la résistance MT est à 28.30 puis 31€. Nous détenons la valeur dans notre portefeuille PEA, notre démarche d’investissement est donc un positionnement de LT où nous privilégions des valeurs offrant un rendement élevé et dont les perspectives de croissance reposent sur des fondamentaux macros et micros économiques. Nous pensons que GDF Suez va pleinement bénéficier du retour de l’activité économique, de besoins croissants d’énergie dans les pays émergents et sur le marché européen.