Le CA au T1 2010 ressort à 2 426M€ soit légèrement inférieur à nos attentes suite à des reports d’exécution d’importants contrats notamment gouvernementaux. Le CA affiche de ce fait un recul organique de 3%, les acquisitions apportent 2.1% de croissance supplémentaire et l’effet de change défavorable explique quant à lui un recul de 1.6%.
L’activité propulsion affiche un recul de 0.4% à 1 311 M€. Le recul des ventes de pièces de rechange de 25% (en$) a été compensé par les ventes de pièces neuves (+8%) et par l’activité de services pour les moteurs militaires.
L’activité équipements affiche un recul de 6.5% en raison d’une base de comparables défavorables car la baisse d’activité à réellement eu des impacts à partir du T2 2009 notamment pour le segment des avions régionaux et d’affaires.
Enfin, l’activité de Défense ressort à 245M€ soit une hausse de 3.7%
Par conséquent, si les résultats de certaines activités ressortent inférieurs aux estimations des analystes, il faut tenir compte de l’effet de base de comparaison selon ces activités. Pour les activités de Propulsion et des Equipements, la base de comparaison deviendra plus favorable dès le T2.
Dans le communiqué, la direction s’est dite confiante dans les perspectives d’activité, le segment aéronautique affiche de réels signes de reprise, ce qui permet au groupe de réaffirmer ses prévisions pour l’ensemble l’année 2010.
Prix 18.30€ et perd plus de 3% / PER de 11.30/ marge d’exploitation de 5.96% / VE/EBIT de 11.50
Le titre prend plus de 30% depuis le 1er janvier, le rendement est de 2%.
La société est bien valorisée et nous ne le recommandons pas à l’achat pour l’instant.
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