Richemont, le groupe de luxe vient de publier un T3 rassurant, en tout cas meilleur qu’attendu. Le groupe suisse a fait état d’une activité sur octobre décembre 2010 d’une activité en hausse de 19% en croissance organique. Le chiffre d’affaires a atteint 2.107 milliards, pour un consensus de 2 milliards, en hausse de 33% à données publiés.
De bons résultats grâce à une accélération des ventes en Asie qui représente désormais 37% du chiffre d’affaires de la société. L’activité a en effet progressé de 42% à taux de changes constant, contre 34% au S1. En Amérique et en Europe, la croissance a légèrement ralenti mais progresse dans ces deux régions de 17%, tandis qu’au japon, les ventes ont progressé de seulement 3%
Par métiers, on notera la performance de cartier dont les ventes ont augmenté de 21% à taux de changes constants, notamment grâce à la dynamique de la division montres tandis que la marque MontBlanc a vu ses ventes progressé de 12%
Au final, en 2010, le chiffre d’affaires devrait atteindre 5.176 milliards pour une capitalisation de 4.450 milliards ce qui nous donne une capitalisation sur CA de 0.68. Le groupe détient 5.658 milliards de capitaux propres, donc supérieur à la capitalisation. D’autre part, le groupe n’est pas endetté ce qui donne une Ve sur CA de seulement 1.77 tandis que la Ve sur Ebitda est de 8.4%. Par contre le rendement est faible, seulement 1.1%
La solide performance enregistrée en Asie au T3 est à notre sens déjà intégrée dans les cours, en témoigne le fait que le titre cède 2.39%, à 55.25 francs, sans oublié que le titre s’est envolé de 52% depuis un an. En conséquence, le titre se paye cher, quasiment 23 fois les bénéfices attendu
Il n’en reste pas moins que c’est un dossier intéressant au regard de son implantation en Asie. Nous pourrons éventuellement revenir sur le dossier à l’occasion d’un repli significatif.
