Le groupe Hi Media a publié hier après bourse un CA en hausse de 8% à 222M€ en données proforma, le résultat opérationnel courant ressort en hausse de 27% à 16M€ et le Résultat net consolidé ressort à -58.6M€. A première vue, cette publication est décevante mais seulement pour les investisseurs qui ne connaissent pas le dossier. En effet, ce résultat négatif est la conséquence d’une forte dépréciation d’actifs de -62.2M€ passée dans les comptes 2010 pour la filiale Photolog au sein de l’activité Publishing du groupe. Sans cette lourde dépréciation, le RN consolidé serait positif.
Le communiqué du groupe fait part d’une croissance toujours forte dans l’activité Hi Media Payments, le CA affiche une variation de 19% à 114.1M€, le taux de marge perd cependant 2pts à 24%. L’activité de cette branche poursuit son fort développement à l’international avec une hausse de 59% des transactions.
Dans son ensemble, le communiqué démontre les effets de la restructuration du groupe. Cette publication ressort en ligne avec nos attentes, une croissance qui reste soutenue pour l’activité de paiements en ligne. Nous considérons que la dépréciation de l’ensemble des actifs du site Fotolog est pertinente et justifiée. La structure financière du groupe reste très saine avec un endettement long terme de 15M€ contre des fonds propres de 103M€ et une trésorerie disponible de 15M€. D’après Cyril Zimmerman, les perspectives d’activité sont bonnes et le PDG a annoncé porter une attention toute particulière à l’amélioration de la rentabilité. Le développement à l’international reste selon nous un élément clé pour l’avenir et permet au groupe de conserver sa position parmi les leaders mondiaux des éditeurs de sites internet. Nous attendons d’avoir plus d’informations concernant le pole paiement lors de la réunion qui se tient aujourd’hui pour revoir notre objectif de cours mais nous restons positionnés sur ce titre avec une recommandation inchangée à l’achat.
Le titre recule actuellement de -5.15% à 3.66€ dans un volume de 360 560 titres soit 6x le volume d’hier et 3x le volume d’échange moyen sur la semaine.
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