Les marchés sanctionnent la publication trimestrielle d’Eiffage qui perd 2.27%, à 43.75 euros. Le groupe de construction et de concession a annoncé pour son premier trimestre un chiffre d'affaires consolidé de près de 3 Milliards d'euros, en progression de 2,7% par rapport à celui du 1er trimestre 2010. A périmètre et change constants, la hausse atteint 2,5%.
Par branches d’activités, le numéro deux français et numéro trois européen des concessions autoroutières affiche un chiffre d'affaires dans la branche Concessions qui s' élève à 486 millions d'euros, en nette augmentation de 9%, soutenue en partie par la poursuite de la reprise du trafic poids lourds,en hausse de 7,5 % par rapport au 1er trimestre 2010. Une tendance favorable, qui combinée à une augmentation des tarifs le 1er février de 2,10 % en moyenne, permet aux recettes de péage de progresser de 6,7 %.
En revanche, dans les activités Travaux, le chiffre d'affaires s'est établi à 2,5 milliards d'euros, soit une progression plus faible de 1,3 % à périmètre et change constants. Les analystes sont par ailleurs déçus par la faiblesse de la croissance organique qui progresse de 2.5% à comparer à une croissance organique de 9.5% pour Vinci.
En revanche, l'accélération du carnet de commandes représente une nouvelle plutôt rassurante. Il s’étoffe de 13,2% par rapport à fin mars 2010 après une progression de +8,1% à fin décembre 2010 et de seulement +3,1% à fin septembre 2010. Au final, il s'établissait au 1er avril 2011 à 11,7 Milliards d'euros. Eiffage est d’ailleurs en mesure de confirmer sa prévision de CA annuel de 13,7 MdsE.
Pour notre part, malgré le rebond du carnet de commandes nous vous conseillons de rester à l’écart sur la valeur. Le groupe réalise 87% de son chiffre d’affaires en France, ce qui le rend ultra dépendant du dynamisme du secteur de la construction, des conditions météorologiques et de la conjoncture dans l’hexagone, ce qui peut justifier en partie la faiblesse de la croissance organique observée au T1. De plus le groupe est très endetté, il pèse environ 4 milliards d’euros pour une valeur entreprise de 18 milliards. Enfin dernier point noir, la faiblesse de ses marges comparés à ses concurrents. Un exemple, Eiffage dégage une marge nette de 1.4%, contre 4.1% pour Bouygues, 4.9% pour Vinci, et 3.8% pour Colas.
