Pour le 1er semestre de l'exercice 2011, Groupe Partouche a vu son résultat opérationnel courant fondre de 26,6% à 23 millions d'euros contre un bénéfice opérationnel courant de 31 millions d’euros en 2010. Retraité du produit exceptionnel sur chiffre d'affaires de 10,1 millions d’euros, il progresse de 10% sur un chiffre d'affaires en hausse de 2,1%.
Corrigé de la même manière, le résultat opérationnel courant des casinos est en amélioration sensible de 7,9 millions d’euros, dont une partie, soit 2,5 millions d’euros, s'explique par la sortie du périmètre ou l'arrêt d'exploitation de plusieurs établissements déficitaires (San Roque, Beaulieu-sur-Mer, Saint-Nectaire et Saint-Honoré), et le solde, soit 5,4 millions d’euros par l'évolution satisfaisante de l'activité casinotière opérée avec un bon contrôle des charges.
Les hôtels du groupe sont également en évolution favorable et ont réduit de 0,7 million d’euros la perte opérationnelle courante entre les deux périodes.
Le Résultat opérationnel est en repli de 20,8% à 21,4 millions d’euros, contre 27,1 millions d’euros en 2010. Mais hors produit exceptionnel sur Chiffre d’affaires, il s’apprécie de 27% sur un an. Après une charge d'impôt de -4,8 millions d’euros, le résultat net part du groupe plie de 30,5% à 4,1 millions d’euros contre 5,9 millions en 2009/2010. Le groupe pâtit de l’absence des produits exceptionnels qui avaient bonifié ses résultats un an auparavant…
Toutefois, le Groupe Partouche continue ses efforts d’assainissement de son bilan : la dette financière nette s'est réduite de 6,5 millions d’euros pour s’élever à 248,4 millions d’euros tandis que les capitaux propres s’apprécient légèrement pour atteindre 346,5 millions d’euros. A noter que ce montant ne comprend pas la double augmentation de capital de 30,6 millions d’euros opérée en mai. L’endettement représente 72% désormais des capitaux propres à fin avril, contre 74% à fin octobre 2010. En intégrant l’augmentation de capital de mai, le ratio passe à 66%, voire 58% si on considère que l’argent levé servira à rembourser de la dette.
Concernant les perspectives, le groupe prévoit un programme d'investissements ambitieux dans les Casinos. Ce dernier, qui doit être précisé au cours du second semestre de l'exercice en cours, devrait, selon le groupe, « contribuer à la reprise de la croissance du groupe déjà constatée au cours de ce semestre ».
Les analystes de la place parisienne sont globalement satisfaits des résultats semestiels de groupe Partouche. Gilbert Dupont réitère son conseil d’achat, et vise 3,20 euros. Le résultat opérationnel du groupe de casinos de 21,4 millions d’euros est en ligne avec les attentes du bureau d’études qui lui tablait sur 21,6 millions d’euros.
CM-CIC n’est pas en reste et fixe un objectif de cours plus haut à 3,40 euros. Le bureau d’études a apprécié « la stabilisation de la fréquentation en France et la croissance en Suisse », qui ont eu un impact favorable de 5,4 millions d’euros sur le résultat opérationnel courant, ainsi que « la sortie du périmètre d’établissements fortement déficitaires », qui a contribué positivement à hauteur de 2,5 millions.».
Oddo, de son côté, reste neutre sur le titre, avec un objectif plus modeste, logé à 2,80 euros. Pour l’intermédiaire financier, ces résultats sont de « qualité ».
Les investisseurs quant à eux sont moins enthousiastes que les spécialistes. A l’approche de la mi-journée, le titre ne grimpe que de 0,75% à 2,65 euros.
Pour notre part, nous sommes neutres à ces niveaux. Les résultats sont ressortis conformes aux attentes du Marché et sont encourageants mais le groupe n’a pas clairement défini son business plan. Un achat sur repli vers les 2 à 2,20 euros est à privilégier...
