Dans un marché enclin à l’optimisme, PSB Industries progresse de 0,81% à 26,2 euros ce mardi matin en Bourse de Paris, soutenu par la publication de comptes semestriels de bonne facture.
Le chiffre d'affaires consolidé du groupe d'emballages et de chimie de spécialité au titre de son premier semestre 2011 s'est élevé à 127,7 millions d'euros, contre 112,8 millions d'euros au premier semestre 2010, en hausse de 13,2% et de 14% à taux de change constant.
La hausse d'activité s'est traduite par une amélioration de la rentabilité, tant au niveau du résultat opérationnel que du résultat net. Le résultat opérationnel a progressé dans chacune des trois activités. La société holding affiche ainsi un résultat opérationnel de 13,6 millions d'euros, contre 11,5 millions d'euros un an plus tôt. Sur la période, le résultat net est aussi bien en forme et bondit de 35% en glissement annuel pour s’inscrire 8,3 millions d'euros.
Seul point noir de la publication, l'endettement net qui était logé à 71,8 millions d’euros à fin décembre 2010 grimpe sur les six premiers mois de 2011 pour atteindre 82,5 millions d’euros à fin juin 2011.
La direction tente de rassurer en indiquant que le ratio endettement net sur fonds propres est passé de 90% à 98% sur le premier semestre, et annonce que cette tendance devrait s'inverser sur la deuxième partie de l'année.
Par ailleurs, le management table sur une progression moins soutenue compte tenu de l'effet de base de son chiffre d’affaires sur la deuxième partie de l'année. La rentabilité opérationnelle de l'exercice 2011 devrait toutefois être en amélioration par rapport à l'exercice 2010, tempère PSB Industries.
Du côté des brokers, Gilbert Dupont abaisse son opinion « acheter » à « accumuler » sur le dossier au lendemain de publication des comptes semestriels et en fait de même avec l’objectif de cours qui est coupé à 29,2 euros contre 34,5 euros précédemment. Si les comptes sont supérieurs aux attentes, le broker est déçu sur les prévisions du groupe puisqu’elles sont finalement inchangées. L’intermédiaire financier reste positifs sur la valeur, « qui conserve de solides fondamentaux », estime toutefois le bureau d'études et souligne que « le titre à bien résisté à la baisse des marchés boursiers »
Le résultat opérationnel et le résultat net de PSB Industries est ressorti supérieurs aux estimations de l’analyste qui tablait sur 13,1 et 7,9 millions respectivement.
'Les prix des matières premières ont commencé à se retourner à partir de mai et devraient donc permettre une meilleure tenue de la marge au second semestre', note le bureau d’études.
Au final, Gilbert Dupont modifie peu ses estimations, en ligne avec les objectifs du groupe. Pour l'année 2011, l'analyste prévoit un résultat net part du groupe de 13,4 millions d'euros, un résultat opérationnel de 23,9 millions et un chiffre d'affaires de 250,6 millions.
La valeur a baissé de 11,5% depuis la débâcle des indices boursiers observée ces derniers temps, une bonne opportunité qui peut être saisie pour entrer la valeur en portefeuille. Les fondamentaux de la société sont plutôt bons, elle est rentable et ses objectifs sont inchangés, ce qui témoigne de la confiance de PSB Industries pour la suite de son exercice.
