ILIAD surperforme la tendance avec un repli de 1.98%, à 85.55 euros. Le titre bénéficie d’une recommandation d’Oddo, toujours à l’“achat” sur la valeur, qui en profite pour relever son objectif de cours de 100 à 115 euros
Dans un contexte de turbulences sur les marchés, l’action ILIAD se porte très bien et fait partie du club de plus en plus restreint des valeurs qui affiche une performance positive depuis le début de l’année avec un gain de 5.1%. Même si le timing d’entrée n’est clairement pas optimal, dans la mesure où ce dossier évolue à quelques encablures de ses plus hauts annuels, les investisseurs à la recherche de titres « défensifs » peuvent se positionner sur le dossier.
Il faut savoir que Iliad, la maison mère de Free a réalisé d’excellents résultats, avec sa nouvelle box « Révolution » ; Le fournisseur d’accès à internet a capté plus de 230 000 nouveaux abonnés et atteint ainsi 36% de part de marché. Cette bonne dynamique est complétée par une bonne maitrise des coûts du groupe lui permettant ainsi d’afficher une marge opérationnelle de 60% et un Ebitda en hausse de 6%, bien au-dessus des attentes du marché. De quoi rassurer les investisseurs d’autant qu’ILIAD a annoncé qu’une nouvelle offre mobile devrait voir le jour début 2012. Free se lance donc dans la 4G et promet de casser les prix pour gagner des parts de marché ;
Concernant les perspectives, le groupe prévoit en 2011 de battre son record de chiffre d’affaires et dès 2013 de s’approcher des 3 milliards d’euros. La marge devrait toutefois se stabiliser autour des 8% pour environ 200 millions d’euros de résultat net. Oddo est d’ailleurs confiant dans la capacité du groupe à doubler ses ventes d'ici 2015, et son EBITDA d'ici 2016.
L’endettement devrait lui aussi rester stable proche de 1 milliard d’euros. D’ailleurs en termes de rations cela se traduit par une Ve sur CA de 2.67, un ratio élevé qui s’accompagne d’ un gearing de 75.8% mais qui reste soutenable.
Cette solidité financière assortie de perspectives radieuses se traduit par une valorisation élevée. Le titre se paye 26.6 fois les bénéfices attendus pour 2011, tandis que la capitalisation se paye 2.24 fois le CA. La valeur entreprise se paye 8.9 fois l’Ebitda contre seulement 4.7 pour France télécom.
Cette valorisation élevée anticipe les perspectives florissantes du groupe et le succès du business model.
Les analystes sont partagés sur le dossier, 48% sont à conserver ou à la vente et 53% à l’achat avec un objectif moyen de 94 euros. Au final, tout dépendra du succès commercial de Free dans la téléphonie ; Si le succès est au rendez vous, les résultats suivront et le dossier méritera de figurer en portefeuille malgré une valorisation élevée.
