Entrepose Contracting dévisse de 7,12 % à 81,12 euros dans un volume plus étoffé que d’habitude de 3 858 actions échangées. Le titre de la filiale de Vinci est chahuté en matinée après la publication vendredi soir de ventes trimestrielles en net repli et l’annonce d’une baisse de son activité sur l’ensemble de l’exercice 2011.
Entrepose Contracting a accusé une baisse de 34,5% de son chiffre d’affaires pour le troisième trimestre de l'exercice en cours à 149,2 millions d'euros. Sur les neuf premiers mois de l’exercice 2011, il atteint 503,6 millions d'euros, en baisse de -19,5% par rapport à la même période de l'exercice précédent. A taux de change et périmètre constants, cette diminution est de -21,0% pour un chiffre d'affaires de 494,2 millions d'euros.
Retraité des variations de périmètre (ligne de métier Forages et des éléments exceptionnels liés à la situation en Libye (ligne de métier Operations Côtières), la baisse ne ressort plus qu’à 2,6% pour un chiffre d’affaires de 479,0 millions d'euros à comparer avec les neuf premiers mois de l’exercice 2010.
Au 1er octobre 2011, après déduction des travaux restant à effectuer au titre du contrat Gecol, Entrepose Contracting affiche un carnet de commandes en recul de 7,8% par rapport au premier juillet dernier à 807 millions d'euros. Il s'élevait à 873 millions d'euros au 1er janvier 2011 et à 867 millions d'euros au 1er octobre 2010. Estimé sur la base de 12 mois glissants, le carnet de commandes représente toutefois environ 16 mois d'activité.
Concernant ses perspectives, le groupe précise que « des conditions climatiques exceptionnelles rencontrées sur le chantier PNG », conduisent à différer une partie de l'activité prévue initialement sur 2011. Par ailleurs les événements survenus en Libye vont continuer à peser sur l’activité sur l’ensemble de l’année 2011, qui sera ainsi en retrait par rapport au niveau historique de l'exercice 2010.
Un chiffre d'affaires neuf mois jugé décevant pour Gilbert Dupont qui a dégradé sa recommandation sur Entrepose Contracting d'Acheter à Accumuler et réduit son objectif de cours de 111,2 à 94,7 euros. L’intermédiaire financier explique que groupe répond à un nombre d'appels d'offres toujours important, notamment dans l'activité de réservoirs et l'activité de projets. La finalisation de ceux-ci reste perturbée par un climat géopolitique toujours fragile, qui réduit de fait la visibilité d'attribution de ces contrats, ajoute le courtier. Par ailleurs, l’intermédiaire financier a révisé à la baisse ses prévisions de résultats 2011-2013 à la lumière de cette publication décevante.
Pour notre part, nous sommes à l’écart du titre. Le groupe va faire face à une baisse de son activité ainsi qu’à une érosion de sa marge nette puisqu’elle est annoncée dans les alentours de 6% contre 6,8% l’année précédente. Une passe difficile pour la filiale de Vinci qui risque fort de se prolonger dans le temps alors que le niveau de prises de commandes devrait ralentir dans les trimestres à venir notamment en raison de l’instabilité géopolitique dans les pays où les contrats sont remportés. Tant que la stabilité ne sera pas au rendez vous, la visibilité sur ces contrats sera encore très faible comme c’est le cas en Lybie…
