Le fabricant de pneus Michelin (ML.FR) a publié un chiffre d'affaires en hausse de 11% au troisième trimestre, aidé par des ventes en progression de 3,3% en volume. Le groupe a notamment bénéficié de solides performances dans les pays émergents qui enregistrent une croissance à deux chiffres.
Par ailleurs, le groupe qui dispose d’un bon pricing power a pu répercuter la hausse des coûts des matières premières sur les consommateurs sans que cela n’impacte ses ventes en termes de volumes.
Michelin a confirmé s'attendre à une hausse du volume de ses ventes de 8% cette année, et a indiqué tabler sur une hausse significative de son résultat opérationnel par rapport à 2010.
Le chiffre d'affaires du trimestre écoulé est ressorti à 5,14 milliards d'euros, contre 4,65 milliards d'euros un an auparavant. Les analystes s'attendaient en moyenne à un chiffre d'affaires légèrement supérieur de 5,21 milliards d'euros.
Lors de sa dernière publication en juillet, le groupe avait simplement indiqué s'attendre à un résultat opérationnel en hausse par rapport à 1,7 milliard d'euros en 2010. Michelin avait également indiqué prévoir des coûts supplémentaires de 1,8 milliard d'euros au second semestre en raison de la hausse des prix des matières premières, mais avait précisé qu'il répercuterait l'essentiel de cette hausse sur ses clients sous forme de relèvements de prix.
Plus généralement, il faut savoir que dans le secteur automobile, les pneumaticiens sont les moins cycliques puisque 80% du chiffre d’affaires est réalisé dans le remplacement des pneumatiques.
En raison de la débâcle boursière, à laquelle Michelin n’a pas échapper, la valorisation du groupe est très attractive puisqu’il se paye seulement 7.8 fois les bénéfices attendus. Michelin se paye 4 fois sa Ve sur Ebitda, contre 5.8 fois pour la moyenne du secteur. Ses comparables, tels que Bridgestone se paye 5.4 fois la Ve sur Ebitda, 5.1 pour Goodyear et 7.6 fois sur Pirelli. Michelin est donc le moins cher de son secteur.
Les analystes sont à 85% à l’achat, avec un objectif de 67.47 euros
Pour notre part, Michelin fait partie de nos valeurs favorites. Nous pensons que le premier pallier à 60 euros pourrait être rapidement atteint si le rebond devait se poursuivre.
