AgroGeneration gagne 2,70% à 1,90 euro, le titre du groupe agricole spécialisé dans la production de céréales et d’oléagineux est entouré en séance après avoir annoncé aujourd’hui ses résultats semestriels et confirmer le bon niveau des récoltes de la campagne 2011 en Ukraine.
Sur le premier semestre, les comptes d’AgroGeneration se sont nettement redressés. La marge brute progresse sensiblement sur le semestre et ressort en territoire positif à 2,2 millions d’euros contre une perte de 1,5 millions d’euros au premier semestre 2010. Le groupe explique cette amélioration significative par «la variation de juste valeur des actifs biologiques, marquée par une augmentation constante des rendements et par un contexte de prix favorable au 30 juin 2011, conjugués à une bonne maîtrise des coûts de production sur la période ». Autre point positif, L’EBITDA, c'est-à-dire le résultat opérationnel avant amortissement et dépréciation ressort ainsi en forte progression à 1,3 millions d’euros à comparer avec un EBITDA négatif à hauteur de 3,2 millions d’euros sur la même période de 2010.
AgroGeneration a généré un chiffre d’affaires semestriel à 1,4 million d’euros quasi-stable par rapport à l’exercice précédent. Il est peu significatif dans la mesure où il constitué principalement des ventes réalisées sur les stocks résiduels de l’année 2010 (essentiellement 8 KT de maïs sur les 120 KT de la campagne 2010). Ce chiffre d’affaires intègre également les premières ventes réalisées en Argentine pour un montant de 140 000 euros.
Après prise en compte d’un résultat financier de -1,3 M€, correspondant au coût de l’endettement du périmètre Vinal et au financement du besoin en fonds de roulement (à comparer avec un gain de change de 0,8M€ lors du premier semestre 2010), AgroGeneration réduit sa perte nette et affiche sur le semestre une perte nette en amélioration à 1,5 million d’euro à comparer à une perte nette de 3 millions d’euros pour la même période de l’exercice précédent.
Compte tenu de la saisonnalité des récoltes et des ventes, l’activité d’AgroGeneration se caractérise par des besoins de financement importants (financement des intrants : semences, engrais et produits phytosanitaires) au premier semestre et une génération de cash-flows centrée sur le second semestre.
Le groupe est fort d’une structure financière solide au 30 juin 2011, malgré cette saisonnalité illustrée par un pic d’endettement net à 11,3 millions d’euros à comparer à des capitaux propres de 23 millions d’euros. Au final, le bilan du groupe est sain puisque l’endettement net au 30 juin n’intègre pas les fonds levés lors de l’augmentation de capital de 11,5 millions d’euros réalisée juillet dernier.
Sur le front des perspectives pour la fin de l’année, la société cotée depuis février 2010 sur Alternext table sur une « forte » croissance du chiffre d’affaires et sur un EBITDA attendu en « progression sur l’exercice ».
AgroGeneration a moissonné à ce jour plus de 40 000 hectares sur les 47 250 cultivés en 2011 ; seules les récoltes de maïs sont encore en cours. Au vu des résultats déjà obtenus, le Groupe estime sa production à plus de 150 000 tonnes de céréales et d’oléagineux, soit une hausse de 25% par rapport aux 120 000 tonnes de 2010.
Cette progression tient compte de la croissance des surfaces cultivées (+19%), mais aussi de l’amélioration du rendement moyen et ce malgré un rendement du colza impacté cette année par des conditions climatiques peu favorables. Par ailleurs, la forte hausse des cours des matières agricoles contribueront à la progression des facturations.
AgroGeneration estime aujourd’hui sa production en valeur à plus de 32 millions d’euros contre 20 millions d’euros en 2010, soit une hausse de 60%.
« Cette forte progression des revenus, couplée à une bonne maîtrise des charges opérationnelles et de structure », permettra à AgroGeneration « d’enregistrer une nouvelle hausse de son EBITDA en 2011 ».
Pour 2012, le groupe est encore plus confiant et annonce cultiver en 2012 plus de 51.000 hectares, soit une croissance organique d’ores et déjà acquise de près de 10%. Par ailleurs, à l’image de ce qui avait été entrepris en Ukraine, AgroGeneration souhaite lancer en Argentine une production de plus grande envergure prévue sur la campagne 2012-2013 (les semis étant effectués en novembre) avec l’objectif de cultiver 50 000 ha à horizon 5 ans.
Agrogeneration est un petit dossier qui n’est pas dénué d’intérêt. Les comptes du groupe commencent à redresser, la perte s’est résorbée sur le premier semestre et la structure bilancielle du groupe s’est assainie notamment avec l’opération d’augmentation de capital réalisée en juillet dernier. Par ailleurs le groupe annonce en guise de perspective une « forte » croissance du chiffre d’affaires et table sur un EBITDA attendu en « progression sur l’exercice ». Mais attention, les volumes traités sur la valeur sont faibles et on attendra de voir si ce redressement se confirme d'ici la fin de l’année pour s’intéresser de plus près à ce dossier…
