Medica progresse de 2,45% à 12,76 euros ce matin à la Bourse de Paris, dans un marché propice à poursuivre le rebond entamé vendredi dernier. Le titre du spécialiste dans la prise en charge de la dépendance profite de sa dernière publication annuelle, faisant état notamment un bond de près de 80% de son résultat annuel.
Déjà connu du Marché, le chiffre d’affaires de Medica s’est établi à 632,1 millions d’euros en 2011, soit une progression de 17,3% en données publiées et de 7,2% en organique. Désormais, c’était la suite du compte de résultat qui était attendu des investisseurs. Le spécialiste dans la prise en charge de la dépendance a fait part d'un EBITDAR (excédent brut d'exploitation hors immobilier) annuel de 168,3 millions d’euros, en hausse de 17,4% par rapport à 2010. Ce niveau d’EBTIDAR matérialise ainsi une marge de 26,6%.
L’EBITDA du groupe est ressorti à 108,4 millions d’euros contre 95 millions d'euros en 2010, soit une hausse de 14,2% en une année. Mais la marge s’est légèrement érodée à 17,2% après 17,6% un an avant. Le groupe explique que les charges locatives se sont appréciées de 11,5 millions d'euros « essentiellement du fait des effets de périmètre ».
Le résultat opérationnel progresse à 87 millions d'euros contre 68,9 millions d'euros au cours de l'exercice précédent. La marge opérationnelle représente 13,8% du chiffre d'affaires, en progression d'un point comparé à 2010.
Le résultat net de l'exercice 2011 est bénéficiaire à hauteur de 42 millions d'euros en progression de près de 80 % sur celui de l'exercice antérieur (41,5 millions d’euros). C’est légèrement moins que les attentes d’un analyste de la place, qui tablait pour sa part sur un profit net de 42,7 millions d’euros.
L’endettement net du groupe s’est creusé à 433 millions d'euros au 31 décembre 2011 contre 365 millions d'euros à la clôture de l'exercice précédent. Au 31 décembre 2011, l'endettement net ainsi représente 68% des fonds propres.
« Grace à la nette amélioration du résultat et à la confiance dans l'avenir », pour reprendre les termes de la direction, un coupon de 0,26 euro par action sera proposé aux actionnaires, après 0,10 euro un an avant. Ainsi, sur la base d’un cours de 12,76 euros, le rendement offert aux actionnaires ressortirait à 2,03%
Medica confirme qu'il dispose d'une « croissance embarquée » représentant au moins 13% de hausse d'activité cette année. Toutefois, la direction ne s’aventure pas dans des prévisions chiffrées mais indique son ambition de « maintenir sa rentabilité à un niveau élevé ».
Du côté des brokers, Gilbert Dupont devient acheteur de Medica, compte du potentiel de hausse du titre retrouvé (+27,7%) par rapport à son objectif de cours confirmé à 15,9 euros. Le bureau d’études salue la dernière publication du spécialiste de la prise en charge de la dépendance qu’il estime d’être de bonne facture. Il emboîte ainsi le pas à Société Générale, qui la veille, avait réitéré sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 17,5 euros sur le dossier.
Médica s'est très bien tenu pendant la forte baisse avec une très belle remontée entre septembre et novembre, la faiblesse du titre depuis le début d’année (-2,27%) est le résultat d'arbitrages de la part d'investisseurs. Face au regain d'appétit pour le risque depuis le début de l'année, les marchés ont délaissé les défensives au profit des cycliques. Le titre évolue au sein d’un bandeau horizontal 12 /13.10 euros depuis la fin de l’année 2011. Les fondamentaux de la valeur restent de qualité et indiquent qu'elle paraît attractive au regard de la valorisation, à un niveau historiquement bas. Le PER pour 2012 est estimé à 12,1x. Enfin, les résultats publiés par le groupe sont solides, attestant d'une bonne résistance du secteur au ralentissement économique. En effet, la rentabilité a été au rendez-vous en 2012 et Medica compte poursuivre sur cette lancée. Le secteur est porteur et le groupe anticipe une croissance supérieure à 13% pour 2012.
