Michelin caracole en tête du CAC 40 dans les premiers échanges après avoir publié des ventes qui ont déjoué les pronostics des analystes. Ainsi, le titre du groupe clermontois bondit de près de 7% à 54,01 euros
Le numéro un mondial du pneumatique avec le japonais Bridgestone a fait état a enregistré un chiffre d'affaires en hausse de 5 % au premier trimestre 2012, à 5,3 milliards d’euros. Un niveau de ventes qui vient faire mentir les anticipations des analystes qui tablaient, en moyenne, sur une stabilité des facturations à 5,04 milliards d’euros.
Cette très bonne performance du groupe clermontois cache toutefois une rechute des volumes de ventes de pneumatiques, notamment en Europe mais qui a été compensée par une amélioration de son mix prix et par les hausses de tarifs entrées en vigueur l'an dernier. Un constat qui n’est pas surprenant en soi. Le géant du pneu avait attendu ce retrait des volumes « compte tenu des bases de comparaison élevées au 1er trimestre 2011 et du déstockage en cours des réseaux de distribution ». L’impact de ces augmentations de prix a été évalué à 577 millions d'euros.
Michelin avait annoncé au début du mois une augmentation de sa capacité de production aux Etats-Unis et la création de 500 emplois, moyennant 750 millions de dollars d'investissements (570 millions d'euros) pour répondre à la demande en engins de chantier.
Du côté des perspectives, le groupe livre des objectifs précis à savoir des volumes de ventes stables, 1,9 milliard d'euros d'investissements destinés au haut de gamme, au secteur minier et aux pays émergents. Par ailleurs, le groupe table sur un renchérissement du coût des matières premières estimé entre 300 et 350 millions d'euros. Aussi, Michelin anticipe une profitabilité qui sera toujours au rendez-vous avec un résultat opérationnel en nette croissance car les hausses de prix compenseront largement la hausse des dépenses. La feuille de route du groupe est ainsi définie malgré les incertitudes qui entourent plusieurs marchés, notamment en Europe du Sud. Michelin renouvelle également son objectif de génération de cash flow libre positif, avant impact de la cession de l'immeuble de Paris.
Mais il n’y a pas que le Marché qui a réservé un accueil des plus chaleureux au point trimestriel d'activité de Michelin. HSBC relève son opinion de « neutre » à « surperformance » , tandis que Morgan Stanley a révisé en hausse son objectif de cours, le passant de 52 à 55 euros.
L’équipementier clermontois possède également des qualités fondamentales indéniables : une progression attendue de près de 20% du chiffre d’affaires d’ici 2014, de 30% du résultat d’exploitation et de 10% du résultat net. Dans le même temps, le dividende devrait progresser également de plus de 25% pour atteindre 2,71 euros par action contre 2,10 euros en 2011. Sur les cours actuels, la société est valorisée 0,51 fois son chiffre d’affaires estimé pour 2012, et se paie 6,79 fois ses bénéfices ce qui reste un niveau de valorisation plutôt attractif pour un dossier de qualité. Le groupe peut toujours compter sur le dynamisme du segment des pneumatiques de spécialités, un pôle rentable puisque ce segment concernant le génie civil, les engins agricoles ou les avions affiche des marges nettement plus élevée que les activités Poids Lourds et Tourisme. Par ailleurs, l'annonce d'un nouveau programme d'amélioration de compétitivité confirme notre scénario et le développement de nouvelles usines au Brésil et en Chine devrait permettre au groupe d'amortir une demande plus faible dans les économies développées.
Le titre Michelin a connu un beau début d’année, affichant jusqu’à 30% de performance sur ses points hauts de la mi-mars à 59 euros. Puis, le dossier s’était replié sur le terrain boursier jusqu’à tutoyer les 50 euros, la séance précédente. Avec la hausse du jour, le titre tente de se refaire une santé…
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