DMS Group
par Renan Kerourio, analyste chez Euroland Corporate
Fondé il y a plus de 40 ans et coté sur Euronext Growth Paris, DMS Group est un industriel français de référence dans la conception, la fabrication et la commercialisation de systèmes d’imagerie médicale numérique à forte valeur ajoutée, principalement dédiés à la radiologie digitale et à l’ostéodensitométrie.
Le groupe s’appuie sur un site industriel en France et sur un réseau de plus de 140 distributeurs internationaux, ce qui lui confère une empreinte commerciale mondiale et une reconnaissance établie au sein de la chaîne de valeur de la medtech.
Le modèle d’affaires repose sur une offre complète de solutions d’imagerie, incluant des systèmes mobiles de radiologie et des équipements spécialisés en ostéodensitométrie, permettant de répondre à un large spectre de besoins cliniques, aussi bien en milieu hospitalier qu’en structures de soins de proximité. Cette expertise technologique est complétée par la capacité du groupe à nouer des partenariats commerciaux avec des donneurs d’ordres de premier plan, tels que Carestream, Fujifilm ou Medlink, renforçant à la fois la visibilité commerciale et la crédibilité industrielle du groupe.
Sur l’exercice 2024, DMS Group a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 46,1 M€, en croissance de +9% par rapport à 2023, illustrant la solidité de sa dynamique commerciale dans un environnement pourtant contraint pour les dépenses de santé. L’international représente un pilier central du modèle, avec environ 75% du chiffre d’affaires généré hors de France, soutenu par une distribution mondiale structurée et par la montée en puissance des ventes en marque blanche via des accords OEM.
Cette dynamique favorable s’est poursuivie sur les neuf premiers mois de 2025, avec un chiffre d’affaires atteignant 34,5 M€, en progression de +5% sur un an. La croissance est notamment tirée par une très forte accélération des ventes en Amérique du Nord (+93%), ainsi que par un contrat stratégique portant sur la livraison de systèmes mobiles de radiologie d’urgence à l’Ukraine, représentant 11 M€ de chiffre d’affaires sur 12 mois. Le segment radiologie demeure largement majoritaire, représentant près de 80% des revenus, confirmant l’orientation stratégique du groupe vers ce marché à forte valeur ajoutée.
Sur le plan financier et opérationnel, DMS Group a engagé une transformation profonde de sa structure de coûts et de sa rentabilité. La marge d’EBITDA s’est établie à 5,9% en 2024, contre -0,6% en 2020, traduisant un redressement significatif de la performance opérationnelle. Parallèlement, la structure bilancielle s’est assainie, le levier de dette nette est revenu à 3,9x l’EBITDA en 2024, contre un niveau historiquement supérieur à 6x. Selon nos estimations, le gearing devrait atteindre 23% à fin 2025, à la suite de l’entrée au capital d’Innolux et d’Innocare, renforçant durablement les fonds propres du groupe.
La stratégie de développement s’inscrit dans le cadre du plan Imaging 2027, qui vise à positionner DMS Group comme un acteur de référence de l’imagerie médicale en Europe. Ce plan repose sur des objectifs clairement définis l'atteinte d'un chiffre d'affaires de 70 M€ et d'une marge d’EBITDA de 14% à horizon 2027, soutenus par l’innovation produit, l’extension de la gamme et des alliances industrielles internationales avec des leaders technologiques mondiaux.
En conclusion, DMS Group apparaît comme une valeur intéressante de la medtech, ayant réussi son internationalisation, portée par une dynamique de croissance visible, un modèle économique qui se diversifie et d’une trajectoire financière désormais assainie.
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