DHH
par Renan Kerourio, analyste financier chez Euroland Corporate
Depuis sa création en 2015, DHH S.p.A. s’est imposé comme un acteur clé du cloud computing et de l’infrastructure internet en Europe du Sud. Grâce à une stratégie combinant croissance organique et acquisitions ciblées, le groupe italien a su construire un écosystème robuste qui capitalise sur les tendances majeures de la transformation numérique. En moins de 10 ans, DHH a réalisé près de 20 acquisitions, affirmant ainsi son statut de serial acquirer, capable d’intégrer rapidement de nouvelles entités pour renforcer son offre et sa présence géographique.
En 2024, DHH poursuit son expansion avec une hausse de +7% de son chiffre d’affaires sur les 9 premiers mois de l’année, atteignant 27,4 M€, avec une part de revenus récurrents de 94%.
Les marchés suisses et croates figurent parmi les plus dynamiques, avec une croissance respective de +11% et +10%. L’activité dans les solutions d’infrastructure pour l’intelligence artificielle, incluant les GPU et NPU, se distingue également comme un relais de croissance clé, bien que les chiffres précis n’aient pas encore été communiqués.
DHH affiche une amélioration continue de sa rentabilité, avec un EBITDA en hausse de +20% à 8,7 M€, représentant une marge de 33%. Le résultat net a plus que doublé, atteignant 3,0 M€, soit une marge nette de 11% contre 6% un an plus tôt. Le flux de trésorerie opérationnel généré sur 9M24 s’élève à 7,7 M€, traduisant une conversion en cash de 88% de l’EBITDA.
Parallèlement, DHH a poursuivi l’optimisation de son bilan en réduisant sa dette nette à 2,8 M€ fin septembre, contre 3,6 M€ fin juin, malgré un rachat d’actions de 400 k€ au troisième trimestre.
DHH mise sur une stratégie de croissance ambitieuse alliant développement interne et acquisitions ciblées. Sur les prochaines années, le chiffre d’affaires du groupe devrait enregistrer un TCAM supérieur à 18%, dont 10% de croissance organique, et atteindre près 60 M€ de revenus d’ici 2026. La rentabilité restera un point fort, avec une marge d’EBITDA constamment supérieure à 30%, permettant de financer de nouvelles acquisitions sans altérer la structure financière.
Le groupe explore activement des opportunités de M&A pour renforcer sa présence sur ses marchés actuels et étendre son empreinte dans la région méditerranéenne. Son historique d’acquisitions, marqué par des retours sur investissement élevés (ROI moyen de ~140%), témoigne de sa capacité à intégrer et valoriser ses cibles.
Avec un multiple EV/EBIT 2025e de 12,6x et un PER 2025e de 21,2x, DHH se positionne favorablement par rapport à ses comparables, notamment dans le segment des infrastructures cloud et IA.
Inscrivez-vous ou inscrivez un ami à la newsletter d'Euroland Corporate
