Lundi 23 janvier

Voyageurs du Monde, par Edwin Faure, Chief Investment Officer chez Philippe Hottinguer Gestion

Voyageurs du Monde est le leader français du voyage sur mesure individuel (60% du CA) et du voyage d'aventure (40% du CA). Avec plus de 30 ans d'expérience et 1250 employés, l'entreprise s'implique activement dans le tourisme durable, en s’engageant à atteindre la neutralité carbone, en travaillant avec les communautés locales et en préservant le patrimoine culturel. Elle dispose d'un portefeuille diversifié de destinations, notamment en Afrique, en Asie, en Amérique du Sud et en Europe et s'adresse à un segment de client haut de gamme. L’entreprise est entièrement intégrée, ce qui lui permet de conserver des marges intéressantes. Voyageurs du Monde est bien positionné pour profiter de la tendance croissante des voyages de luxe et durables.

Après deux années perturbées par la pandémie de Covid, le secteur du tourisme a retrouvé des couleurs. Au cours d’une année 2022 dynamique pour le secteur, surtout pendant l’été, Voyageurs du monde a relevé 2 fois son objectif de CA annuel. Le groupe va retrouver en 2022 90% de son CA 2019 à périmètre constant, soit environ 440M€. D’ailleurs, lors d’une interview en décembre dernier, le CEO a confirmé les bonnes perspectives de l’entreprise en évoquant des niveaux de réservations équivalents à ceux de 2019. Et ce d’autant plus que la levée des restrictions sanitaires en Chine devrait entrainer une nouvelle progression du tourisme mondial en 2023. Dans un environnement inflationniste, la société dispose d’un fort pricing power en affichant une hausse du panier moyen de 15%, contrebalançant ainsi les hausses de coûts sur l’hôtellerie entre +10 et 15% ou sur les vols.

Disposant d’un bilan sain et une bonne capacité de financement, l'entreprise participe à la consolidation de son secteur en bénéficiant d’opportunités avec des valorisations attractives. La société a déjà réalisé 2 acquisitions prometteuses en 2022, avec de fortes synergies commerciales : Eurofun Group, leader européen du voyage à vélo (80M€ CA et 4,7M EBITDA), et Extraordinary Journeys aux Etats-Unis, spécialiste du voyage sur mesure haut de gamme (13M CA et 0,9M EBITDA). Avec une importante position de cash net à 175M€, l’entreprise dispose toujours d’une force de frappe significative pour continuer à répliquer son modèle à l’international par le biais d’opérations de croissance externe.

En conclusion, l'entreprise affiche de solides fondamentaux grâce à son positionnement sur le segment haut de gamme moins sensible à la baisse du pouvoir d'achat, son approche durable et sa stratégie de croissance externe. De plus, le titre offre un point d’entrée intéressant avec une valorisation actuellement à 5,6x l’EBIT 2023.

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