Le secrétaire d'état à la Présidence du Conseil italien, Riccardo Fraccaro, a dit tout haut ce que beaucoup pensent ou espèrent tout bas : "La BCE devrait envisager d'effacer la dette publique qu'elle achète pendant la crise".

DE PLUS EN PLUS DE VOIX...

...s'élèvent, surtout dans les pays qui ne sont pas très enclins à pratiquer la rigueur budgétaire comme l'Italie ou la France, pour annuler la dette "Covid", ces 20 ou 30% du PIB que les États ont dû contracter pour soutenir leurs économies pendant la crise sanitaire.
D'autres demandent qu'on la transforme en "dette perpétuelle", une dette qu'on n'efface pas, mais qu'on ne rembourse jamais.

UN TOUR DE MAGIE ?

Mais comment est-ce possible ?
Comment peut-on, d'un coup de baguette magique, annuler une dette ?
Et si c'est si facile, pourquoi ne l'a-t-on pas fait avant et pourquoi n'annule-t-on pas l'intégralité de la dette ?
Essayons d'expliquer l'inexplicable.

ANNULER LA DETTE COVID

C'est possible pour plusieurs raisons :
- Tous les pays et toutes les grandes zones économiques ont contracté une dette supplémentaire pour combattre la crise sanitaire. Nous sommes tous concernés. On peut donc imaginer qu'on annule tous le même pourcentage de notre dette au même moment pour éviter que le pays ou la zone qui le fait soit pénalisé et perde la confiance des investisseurs.
- La dette supplémentaire liée au Covid est détenue principalement par les banques centrales. Ce ne serait que la dette détenue par les banques centrales qui serait annulée, pas celle détenue par les investisseurs, il n'y aurait donc pas, là encore, de perte de confiance des investisseurs.
- Nous sommes en déflation. Le danger de l'annulation d'une dette, au-delà de la confiance des investisseurs, c'est l'inflation. Or il n'y a pas d'inflation pour l'instant, il y a une déflation structurelle et conjoncturelle.

QUI VA PAYER ?

Cela semble si facile qu'on se demande évidemment qui va payer.
Là encore, c'est étonnant, mais si toutes les conditions ci-dessus sont réunies, personne ne paye.
En fait si la Banque centrale européenne annule la dette française qu'elle détient, c'est la Banque de France qui prendra une perte exceptionnelle. Or les gains ou les pertes de la banque centrale d'un pays sont imputés au pays concerné.
La France subira donc une perte liée à l'annulation de sa dette, mais de l'autre côté, comme sa dette est annulée, elle affichera un profit exceptionnel.
Les deux se neutraliseront.
Magique, non ?

POURQUOI...

...ne l'a-t-on pas fait plus tôt ?
Pour plusieurs raisons :
- Parce que nous n'avons pas été tous concernés par la même crise de la même façon au même moment.
- Parce que les dettes des États n'étaient pas détenues massivement par les banques centrales elles-mêmes.
- Parce que nous n’étions pas en déflation.

QUELS INCONVÉNIENTS ?

Si c'est si facile, pourquoi ne le faisons-nous pas tout de suite ?
Pour plusieurs raisons encore :
- Même si les investisseurs ne seront pas concernés, cela introduira un doute sur le fait que les autres dettes puissent un jour ne pas être remboursées.
- Cela induira un comportement de paresse dans des pays qui rechignent déjà à faire des économies avec un raisonnement qui consistera à dire : si on l'a fait une fois, pourquoi ne pas le refaire régulièrement ?

POUR CONCLURE SUR LE SUJET...

...et vous faire comprendre à quel point la situation est absurde et totalement aberrante, voici les taux d'emprunt à 10 ans des pays européens dont le déficit et la dette sont à des niveaux records :
- France : -0,35% (c'est bien un -, plus on emprunte, plus on gagne de l'argent).
- Espagne : +0,05%.
- Italie : +0,56%.
Et la dette portugaise est passée hier à un taux négatif.
C'est tout simplement dingue.

À PART ÇA ?

QUOI DE NEUF ?

L’INDÉPENDANCE BOURSIÈRE...

...de l'Europe n'est pas pour demain.
Les États-Unis étaient fermés hier pour Thanksgiving.
L'Eurostoxx a baissé de 0,03% sans volume.
Et le CAC a baissé de 0,08% sans volume.
America first.

DU TRUMP PUR JUS

Il va se soumettre à la décision du collège électoral.
Mais il ne reconnaîtra jamais sa défaite.
Dans sa tête, il a gagné.
C'est ce déni de réalité qui est son moteur.
Fascinant.

FINALEMENT

Le patronat et les syndicats se sont mis d'accord.
Le télétravail ne sera pas obligatoire.
Mais il y aura un "code de bonne conduite" qui ne sera "ni prescriptif ni normatif".
Super utile...

CHUTE DU BITCOIN

De 20 000$ à 17 000$.
Je ne comprends toujours pas pourquoi le bitcoin baisse, ou pourquoi il monte.
Ok Boomer...

C'EST VOTRE ARGENT EXCEPTIONNEL !

On rejoue la semaine.
On décrypte tous les évènements macroéconomiques.
On commente les marchés
Et on vous donne des conseils.
Avec nos Jedi de l'économie et de la finance :
Hervé Goulletquer de la Banque Postale AM.
Denis Ferrand de Rexecode.
Sébastien Korchia d'UBS La Maison de Gestion.
José Berros de la Financière de l'Échiquier.
À ne pas manquer.
Ce soir à 20h sur BFM Business. Et en replay samedi à 11h et 21h et dimanche à 19h.

DU CÔTÉ DES MARCHÉS

Par Richard Garnier, Analyste Bourse MP.
Comme évoqué plus haut, le CAC 40 a terminé la séance d’hier à l’équilibre (-0.08 %) à 5 566 points, en l’absence de Wall Street (Thanksgiving). L'agenda macroéconomique de la séance a été relativement maigre. En novembre, la confiance des ménages dans la situation économique en France a nettement baissé. L'indicateur de l’Insee a perdu quatre points à 90, son plus bas niveau depuis décembre 2018 et en dessous de sa moyenne de longue période (100).
Les marchés américains ne rouvriront aujourd’hui que pour la demi-séance de « Black Friday ».
Ce matin, à Tokyo, le Nikkei a fini en hausse de 0.40 %.
Le CAC 40, quant à lui, est attendu à l’équilibre cette matinée.
Le Brent se négocie à 47,8 $.
L'once d'Or se négocie à 1805 $.
L'euro/dollar est à 1,192.

ON S'EN FOUT ?

Demain c'est shopping, on va enfin pouvoir acheter des biens non essentiels et aller chez les "disquaires" comme nous y a encouragé notre président; Comme disait je ne sais pas qui, les librairies vont enfin ouvrir et permettre aux Français de continuer à ne pas acheter des livres; C'est la désertion à Debout la France, tout le monde part et Nicolas Dupont Aignan se retrouve de plus en plus isolé, Macron peut respirer, il n'a plus d'opposant; Il va falloir aller en Autriche et en Suisse pour skier; Les trottinettes électriques émettent plus de CO2 au km qu'un bus à moteur thermique; Pour avoir fait un croche-pied à un migrant à Paris lors de l'évacuation, un commissaire de police est accusé "d'usage disproportionné de la force", no comment; Mike Tyson remonte sur un ring à 54 ans.

VOILÀ C'EST TOUT
BONNE JOURNÉE
MAY THE FORCE BE WITH YOU