L’inflation est de retour. C’est l’une des inquiétudes centrales de bon nombre d’investisseurs. Entre l’impulsion des banques centrales, le rebond économique de la Chine, la solide demande américaine, diverses pénuries… les prix s’envolent. Que la hausse de l’inflation soit temporaire ou durable, elle reste l’ennemi de l’épargnant. Pour s’en protéger, il existe plusieurs solutions, dont les obligations indexées sur l’inflation. Mais présentent-elles vraiment une bonne protection sur le long terme ? C’est ce que l’on vous propose de découvrir avec notre match du jour sur les fonds obligataires.
L’INFLATION EST DE RETOUR
L’inflation désigne la hausse générale des prix des biens et des services de consommation. Elle est actuellement au cœur des inquiétudes des investisseurs. Et pour cause, les États et les banques centrales ont multiplié les plans massifs de soutien à l’économie, tout au long de la pandémie. Si l’inflation progresse durablement, les banques centrales seront obligées de réduire la voilure, et de se montrer moins généreuses auprès d’investisseurs particulièrement dépendants à leurs injections.
Ce contexte de taux bas et d’injections massives de liquidités stimule le rebond économique post-Covid à travers le monde. La demande en matières premières s’envole, notamment sur les métaux industriels et le pétrole. Les deux principaux importateurs mondiaux, les États-Unis et la Chine, stimulent très fortement cette demande. Au risque de provoquer des pénuries...
Lundi 31 mai, l’Allemagne diffusait ses derniers chiffres d’inflation. Elle s’est à nouveau accélérée en mai et s’éloigne de l’objectif fixé par la banque centrale européenne. Sur un an, l’indice des prix à la consommation progresse de 2,4%. C’est une croissance inédite depuis le quatrième trimestre 2018. Il faut surtout remonter à 2011 et 2012 pour retrouver des niveaux équivalents en zone euro (entre 2,5% et 3%).
L’inflation en zone euro depuis 2008 :
Source : Eurostat
La BCE table depuis de nombreuses années sur une inflation légèrement inférieure à 2%. Le pays de l’orthodoxie budgétaire et financière s’en éloigne fortement, et la tendance devrait se maintenir au second semestre. La France s’inscrit dans la moyenne des pays de la zone euro avec une inflation d’1,6% sur un an.
Même son de cloche aux États-Unis. Sur douze mois, la hausse des prix s’élève à 4,2% ; c’est un record vieux de treize ans. Outre-Atlantique aussi l’objectif de la Fed est largement dépassé. La hausse des prix des biens et des services est accentuée par les difficultés mondiales d’approvisionnement, notamment en semi-conducteurs.
L’inflation est donc de retour dans le “monde d’après”. Lorsque les prix connaissent une hausse générale et durable, chaque euro épargné permet d’acheter moins de biens et de services, à mesure que le temps passe. Pour protéger son épargne et tirer profit de cette hausse des prix, il existe plusieurs solutions, dont les obligations indexées sur l’inflation.
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Elles permettent à l’investisseur d’indexer le principal de l’obligation sur l’évolution générale des prix. Le “principal” désigne ce que l’emprunteur doit restituer au prêteur pour éteindre sa dette. Le paiement final est également indexé sur l’inflation constatée. Ces obligations permettent donc de se protéger face à une hausse durable de l’inflation. Un fonds composé de telles obligations est-il plus rentable qu’un fonds obligataire traditionnel ? C’est le match que nous vous proposons en deuxième partie de cet article.
UN FONDS OBLIGATAIRE DIVERSIFIÉ
Pour réaliser la comparaison, nous avons retenu le fonds AXA Euro 7-10 C (FR0000172124), créé en août 1973. En portefeuille, on retrouve de nombreuses obligations souveraines de la zone euro, ainsi que quelques portions de dettes privées. Ces obligations ne sont pas spécialement indexées sur l’inflation.
Les performances* du fonds :
Source : Morningstar
Sur les horizons d’investissement de long terme (5 et 10 ans), le fonds d’AXA s’illustre particulièrement. Ainsi, sa performance annuelle ressort à 4,91%* en moyenne sur dix ans, et à 2,38%* sur cinq ans. La performance du fonds ressort à 3,66%* sur un an. Depuis le 1er janvier, elle est négative (-2,12%*).
MorningStar estime que ce fonds a un profil de risque supérieur à la moyenne à trois et cinq ans. Il est considéré comme élevé, au-delà. Sa volatilité moyenne sur trois ans est de 4,32%. Il obtient la meilleure note de MorningStar : 5 étoiles.
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Que valent ces résultats en comparaison avec un fonds obligataire indexé sur l’inflation ?
UN FONDS D’OBLIGATIONS INDEXÉES SUR L’INFLATION
Le fonds HSBC Oblig Inflation Euro IC (FR0010615393) est dédié aux obligations indexées sur l’inflation en zone euro. Au moins 80% de son actif est investi dans des obligations libellées en euro et indexées sur l’inflation, principalement des dettes souveraines de la France, l’Allemagne, l’Italie et l’Espagne. Ce fonds a été créé en juillet 2008.
Les performances* du fonds :
Source : Morningstar
Sur dix ans, la performance annuelle du fonds ressort à 2,93%* en moyenne, contre +2,17%* sur cinq ans et +2,80%* sur trois ans. Elle s’illustre en particulier sur les horizons d’investissement de court terme : +8,56%* sur un an et +1,22%* depuis le début de l’année. Ce fonds d’HSBC surperforme donc celui d’AXA sur les horizons d’investissement de court terme : depuis le 1er janvier et sur un an.
Sur tous les horizons d’investissement, MorningStar estime que le risque du fonds est moyen. Sa volatilité moyenne sur trois ans est de 5,32%. La note de 4 étoiles sur 5 est décernée au support.
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LE MATCH
Le premier fonds “traditionnel” a été le plus performant sur le long terme, mais le fonds indexé sur l’inflation surperforme à court terme. C’est logique puisque l’inflation a été faible ces cinq dernières années. Elle s’envole depuis décembre 2020.
Cette bascule récente entre les performances des deux supports est particulièrement visible quand on superpose leurs performances respectives. Ci-dessous, la courbe bleue représente la performance du fonds AXA Euro 7-10 C sur un et cinq ans. En rouge, la courbe du fonds HSBC Oblig Inflation Euro IC.
Sur un an, les obligations indexées sur l’inflation surperforment la sélection d’AXA. La corrélation entre l’inflation et la performance du fonds d’HSBC est claire.
Sources : Boursorama, MeilleurPlacement
Sur cinq ans, c’est en revanche le fonds d’AXA qui génère les performances les plus attractives.
Sources : Boursorama, MeilleurPlacement
Conclusion
Les fonds obligataires présentent une solution d’investissement attractive pour qui cherche à obtenir un rendement plus élevé que les placements sans risque (entre 2 et 4% annuel sur 3 et 5 ans contre 1% en moyenne pour les placements sans risque) en contrepartie d’un risque de perte en capital un peu plus élevé. Le risque n’est pas aussi élevé qu’avec les actions, mais on voit bien que les fonds peuvent nettement baisser comme ce fut le cas en 2020.
Historiquement, sur 5 et 10 ans, les fonds composés d’obligations indexées sur l’inflation ont moins bien performé que les fonds classiques. C’est logique, étant donné le faible niveau de l’inflation depuis maintenant de longues années. Mais alors que l’inflation semble remonter depuis quelques mois, ces fonds obligataires indexés sur l’inflation ont offert des performances attractives, plus élevées que les autres types d’obligations, justifiant ainsi leur statut de protection contre l’inflation. Ils constituent donc une solution adaptée pour protéger son portefeuille d’une hausse de l’inflation.
>> Je demande une information complémentaire sur le fonds HSBC Oblig Inflation Euro IC
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