"L’outil industriel a fait l’objet d’investissements lourds et représente une forte barrière à l’entrée. Les taux d’utilisation restent bas avec un taux entre 40 et 50 % en Europe et 30% aux Etats-Unis, laissant imaginer un potentiel d’amélioration de la marge encore fort."
Si l’histoire boursière de Baikowski est récente, avec la distribution par PSB Industries des actions de sa filiale Baikowski® à ses actionnaires pour lui donner plus d’autonomie le 31 décembre 2018, la société existe depuis plus de 115 ans.
Elle est un leader industriel dans la fabrication d’alumines ultra-pures, phosphores, spinelles, zircones et oxyde de cérium. Ces poudres et suspensions entrent dans la composition de céramiques techniques et cristaux qui ont des applications multiples sur 6 principaux marchés :
-l’éclairage, marché historique mais que la société a su faire basculer de l’éclairage traditionnel vers les applications à forte valeur ajoutée notamment pour les LED dans l’automobile avec une technologie unique,
-l’électronique en croissance de 10 à 15%, profitant de la forte dynamique des marchés des semi-conducteurs avec par exemple les mémoires NAND et l’essor de la 5G,
-l’automobile avec les batteries li-ion et le polissage
-l’aéronautique et la défense,
-le médical, avec les prothèses, les biocéramiques, les implants dentaires mais nécessitant de long temps d’approbation par les autorités de santé mais source de croissance à moyen terme,
l’horlogerie et les smartphones avec notamment les verres saphir.
Le chiffre d’affaires réalisé en 2020 avait été impacté par le covid, à 35,6 millions d’euros en baisse de 12,1%, la bonne dynamique des marchés de l’électronique et du polissage n’ayant pas suffi à compenser la baisse des marchés de l’aéronautique, de l’automobile et de l’horlogerie de luxe.
Le premier semestre a montré la vigueur du redémarrage et du bon positionnement de la société, avec un chiffre d’affaires en hausse de 33% et une marge d’Ebitda passant de 14,1% sur le S1 2020 (mais de 17,8% sur 2020) à 30,7% et un Ebit de 20% (vs 0 au S1 2020). La société a su sécuriser ses approvisionnements et assurer une continuité de production au cours du semestre.
Avec ses 5 sites industriels et ses 166 collaborateurs Baikowski a un maillage stratégique et une présence internationale. L’Asie représente 50% des ventes, les Etats-Unis 25% et l’Europe 25%.
L’outil industriel a fait l’objet d’investissements lourds et représente une forte barrière à l’entrée. Les taux d’utilisation restent bas avec un taux entre 40 et 50 % en Europe et 30% aux Etats-Unis, laissant imaginer un potentiel d’amélioration de la marge encore fort.
La structure financière solide du groupe, avec un gearing à 34% et une trésorerie disponible de plus de 7M€, va permettre à Baikowski de faire des croissances externes stratégiques à l’image de Mathym acquis fin 2019 spécialisée dans les nanomatériaux et qui vient de lancer zilight, une nano-dispersion de zircone innovante qui s'adresse dans un premier temps aux marchés de l'optique et de la photonique et plus particulièrement aux applications « haut indice de réfraction ». Ce nouveau produit sera également mis en œuvre dans des applications issues des marchés de l'énergie et de l'environnement, comme par exemple, celles des piles à combustible.
En dépit de la hausse récente, la valorisation nous parait encore présenter un potentiel d’appréciation significatif, les technologies déployées étant plus que jamais plébiscitées sur les marchés servis par le Groupe.
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