Sword : Un T1 prometteur, par Sid Bachir, Analyste Financier chez EuroLand Corporate
Pour son début d’exercice, Sword maintient un rythme de croissance organique soutenu et superforme la guidance du management. Le chiffre d’affaires T1 2023 ressort à 72,0 M, en progression de +22,2% à pc et la marge d’EBITDA à 12% stable par rapport à 2022. Ces chiffres sont en ligne avec nos attentes. Pour 2023, le Groupe réaffirme son objectif d’une croissance à pc de +15%.
Dynamique forte sur l’ensemble des zones du Groupe
Sword entame l’exercice 2023 sur une croissance très forte croissance sur l’ensemble de ses zones géographiques. Portés par les surperformances au UK/US (+25,8% à 27,6 M€) et au BeNeLux (+20,9% à 23,1 M€), les Services progressent de +22,2% à 72,0 M€. Profitant de la vigueur de ses marchés (BeNeLux, UK, Suisse et Offshore), nous comprenons que Sword Group aborde le T2 avec confiance.
Niveau de marge stable
En parallèle de cette forte croissance de l’activité, Sword Group maintient un niveau de marge d’EBITDA stable à 12,0% soit 8,6 M€. Dans le détail, le BeNeLux affiche une marge de 9,2%, tandis que la Suisse ressort à 10,4%. Le UK/US (13,9%) et l’Offshore (25,8%) continuent de tirer la marge favorablement.
Une position cash solide
A la fin mars, Sword affiche une structure financière solide avec une trésorerie nette de 28,1 M€ à comparer à 38,7 M€ au 31/12/2022. La trésorerie à la fin du trimestre intègre notamment le paiement différé de la vente de Sword GRC (+10,0 M€), du share deal (-10,8 M€) et d’un earn out sur l’acquisition de Ping (-4,9 M€).
Une visibilité toujours forte et maintien de nos estimations
Sword communique également sur un backlog en hausse à 520,2 M€ soit 20,8 mois de CA (vs 503,3 M€ et 20,1 mois) offrant une forte visibilité sur les exercices à venir. Ce niveau de backlog permet au management de réaffirmer sa confiance dans son objectif de 15% de croissance organique pour 2023. De notre côté, nous attendons la teneur de la publication du T2 pour réviser notre scénario alors que ce dernier pourrait à nouveau surperformer la guidance. Suite à cette publication, nous maintenons nos estimations pour l’exercice en cours avec un CA 2023e de 305,5 M€ et un EBITDA de 38,1 M€
Retrouvez notre flash complet sur Sword ici
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