De mauvais chiffres pour CGG Veritas

CGG Veritas figure parmi les 1ers fournisseurs mondiaux de services et de produits géophysiques destinés aux compagnies pétrolières et gazières. La société vient d’annoncer ses résultats 2009 en perte marqués par un Ebitda en repli de 37% à 992 Millions de Dollars, un profit opérationnel en recul de 61% à 309 M$ pour un chiffre d’affaires en baisse de 19% à 3,1 Mds$. Le cash flow recule de 45% à 215 millions de dollars (145 millions d’euros). Le bénéfice net avant frais de restructuration et de dépréciation ressort en baisse de 78% à 110 M$ alors que le résultat net ressort en perte de 360 M$ contre un bénéfice de 503 M$ un an plus tôt. Les charges de restructurations s’élèvent donc à 470M$. Le carnet de commandes au 1er février est quasi stable à 1,56 Md$. Premier maillon de la chaîne des services pétroliers, le groupe est donc le plus exposé aux réductions rapides des dépenses des compagnies pétrolières. Il est donc ultra cyclique. Comme toutes les sociétés parapétrolières, le groupe est fortement dépendant de l’investissement des compagnies pétrolières qui doivent investir dans la sismique, dans l’optique du renouvellement de leurs réserves pétrolières. Les estimations de l’AIE ont également été revues à la hausse pour 2010 : la demande devrait progresser de 1,6% sur un an, pour s’établir à 86,2 mbj. Avec un ratio VE/Capitalisation boursière de 1.36, la valorisation n’est pas excessive. N’oublions pas que la marge d’exploitation avant dépréciation était de 10%. Les inquiétudes quant à la reprise de l’économie mondiale et de ce fait de la demande de pétrole étant trop incertaines à l’heure actuelle, nous ne vous conseillons pas la valeur à l’achat, qui est en baisse de plus de 4.50%. CGG Veritas reste toutefois une belle valeur disposant d’un positionnement de premier plan, nous continuons de la surveiller