Star du jour de l’indice vedette parisien, Accor se réveille en forme ce matin à la faveur d’un gain de 2,25% à 23,65 euros. Les investisseurs saluent les solides comptes du groupe hôtelier dont un retour aux bénéfices sur le premier semestre 2011.
Déjà publié, le chiffre d'affaires semestriel ressort à 2,97 milliards d'euros, en hausse de 4,4% par rapport au premier semestre 2010 et de 5,8% à périmètre et change constants. Son résultat brut d'exploitation atteint 897 millions d'euros au 30 juin 2011, soit une hausse de 9,7% par rapport au premier semestre 2010 en données comparables et de 7,4% en données publiées. La marge brute d'exploitation atteint 30,2%, en hausse de 0,9 point par rapport au premier semestre, une progression portée par les bonnes performances des segments haut et milieu de gamme et économique hors des Etats-Unis.
Le résultat d'exploitation s'établit à 199 millions d'euros, en hausse de 44% en données comparables à la faveur de l'accélération de la reprise de l'activité et de la maîtrise des coûts. La rentabilité des capitaux engagés mesurée par le ROCE atteint 11,9% au 30 juin 2011, contre 11,3% à fin décembre 2010.
Sur la période, Accor a renoué avec les bénéfices en réalisant un résultat net part du groupe de 41 millions d'euros contre une perte de 15 millions d'euros un an auparavant. En dépit d’un montant de 19 millions d’euros de dépréciations d’actifs, ce chiffre a été compensé 37 millions d’euros de résultat provenant de la cession d’actifs hôteliers.
Une politique de cessions d’actifs (cession de 49% du capital de Lucien Barrière en mars et de LeNôtre à Sodexo, dont la finalisation est attendue en septembre) qui a porté ses fruits puisque le groupe hôtelier affiche désormais une dette nette de 559 millions d'euros, en diminution de 171 millions d'euros sur le semestre.
Accor prévoit d'ouvrir 30 000 nouvelles chambres en 2011. Sur les six premiers mois, près de 13.700 chambres ont déjà été ouvertes.
Pour la seconde partie de l’exercice, le groupe Accor affiche sa prudence au regard de la situation économique actuelle mais pour l’instant, l’impact est nul. Dans l'ensemble, Accor fait état d'une poursuite des tendances positives en juillet malgré un effet de base moins favorable qu'au premier semestre. Le groupe hôtelier s’attend à ce que les tendances du second semestre soient portées par les bonnes performances de l'été et assure ne pas avoir relevé d'éléments d'inflexion de son activité à ce jour. Par ailleurs, le groupe revendique une hausse du revenu disponible à la fois dans le haut et milieu de gamme et l’hôtellerie économique en Europe (+ 7,5 % et + 7,7 % respectivement).
Accor devrait dévoiler une prévision chiffrée de son résultat d'exploitation annuelle le 13 septembre prochain lors d'une journée investisseurs. A cette occasion, le PDG Denis Hennequin, arrivé à la tête du groupe hôtelier en janvier, présentera au marché sa vision stratégique.
Du côté des analystes, les comptes du groupe sont chaudement accueillis à l’image de Bryan Garnier qui réitère son opinion d'achat sur Accor et fixe l'objectif de cours à 34,5 euros, suite à la publication des résultats semestriels. Le bureau d'études salue la performance opérationnelle du groupe hôtelier sur la période et rappelle qu'Accor n'a pas annoncé d'objectifs pour l'ensemble de l'année, confirmant cependant que le second semestre sera porté par les bonnes tendances de l'été. Même son de cloche du côté de chez -CM-CIC qui est acheteur du titre et vise 43 euros sur le dossier. L’intermédiaire financier estime qu’Accor a publié des résultats semestriels « légèrement supérieurs aux attentes » de la place.
Pour notre part, nous sommes positifs sur le titre Accor avec un objectif de cours de 29 euros sur le dossier de l’hôtelier. L’action a perdu 33% de sa valeur au cours du mois dernier, ce qui est une bonne opportunité pour renter la valeur en portefeuille. Accor reste sur une bonne dynamique et sa stratégie pour devenir un groupe à 100% hôtelier semble porter ses fruits notamment sur ce semestre où le groupe est parvenu à renouer avec les bénéfices…
