Mersen
par Marc-Antoine Barbé, gérant chez MCA Finance
Mersen est un groupe industriel international spécialisé dans les composants électroniques, les systèmes électriques et les matériaux avancés. Il opère principalement sur deux grands segments : Advanced Materials (semi-conducteurs, composants en graphite) et Electrical Power (fusibles électriques, busbars).
Le groupe bénéficie d’une diversification remarquable, tant sur le plan géographique — répartie presque équitablement entre l’Amérique du Nord, l’Asie et l’Europe — que sectoriel, avec une présence dans la chimie, les industries de procédés, les transports, l’énergie et l’électronique.
Grâce à son expertise, Mersen est solidement positionné sur des marchés à forte croissance structurelle. Plus de 50 % de son chiffre d’affaires est désormais lié aux enjeux du développement durable.
Afin de soutenir sa croissance, Mersen a procédé à une augmentation de capital en 2023. Après plusieurs années d’investissements industriels soutenus, le groupe prévoit de renouer avec une génération de free cash flow (FCF) à partir de 2026.
Malgré quatre années de croissance continue, le contexte macroéconomique, les difficultés du secteur automobile et le ralentissement du solaire pèsent sur l’exercice en cours. Pour 2025, une légère contraction du chiffre d’affaires est anticipée (-3 à -4 %), ainsi qu’une petite baisse des marges, bien que la marge opérationnelle devrait rester solide autour de 9 %. En revanche, la chute du cours de bourse d’environ 20 % sur un an nous semble sévère.
La publication du deuxième trimestre a apporté des signaux rassurants, suggérant que le point bas est désormais derrière nous. Les performances en Asie et en Amérique du Nord ont notamment été supérieures aux attentes.
Le point bas semble être derrière nous ; c’est donc peut-être l’occasion de se réintéresser au dossier. La valorisation du groupe, à seulement 5x l’EBITDA 2025, ne reflète absolument pas les perspectives de la société.
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