La hausse des taux des banques centrales va constituer l’un des grands temps forts de 2022, en Bourse. Aux États-Unis, la Fed devrait relever trois à quatre fois son taux directeur cette année pour lutter contre une inflation de plus en plus forte et durable. Ce contexte est particulièrement porteur pour le secteur financier. Dans cet article, nous faisons le point sur ce sujet crucial pour les investisseurs et les épargnants, et comme toujours nous vous présentons un fonds exceptionnel pour profiter de cette situation. Sur un an, ses performances ressortent à plus de 23%*, +68% sur trois ans, +77%* sur cinq ans et +270%* sur dix ans. Sur les grands horizons d’investissement, ce fonds surperforme nettement sa catégorie d’investissement et son indice de référence.
NE PAS METTRE TOUS SES OEUFS DANS LE MÊME PANIER
Les banques ont été particulièrement malmenées en 2020, pandémie oblige. Mais depuis quelques mois, la situation a bien changé. La hausse des rendements obligataires est soutenue par celle de l’inflation et des matières premières, en premier lieu énergétiques et alimentaires. Qui dit hausse de l’inflation, dit progression des taux.
Le secteur bancaire est en première ligne pour profiter de cette situation, malgré des résultats en demi-teinte ces dernières années, sur fond de déflation structurelle. Dans ce contexte, les actions des grandes banques retrouvent des couleurs. Sur un an, les titres de Morgan Stanley (+37%), Barclays (+37%) et BNP Paribas (+42%) affichent des performances importantes.
Par ailleurs, les soutiens massifs des gouvernements en faveur des entreprises et des ménages ont fait baisser le risque d’accident de remboursement des crédits accordés par les banques. Pour autant, le fameux “quoi qu’il en coûte” ne va pas durer éternellement et on peut s’attendre à une hausse du risque de crédit à partir de fin 2022.
Evolution sur un an du rendement de l’obligation américaine à 10 ans :
Source : MarketWatch
En novembre, l’inflation américaine a fortement accéléré : +0,8% sur un mois, +6,8% sur un an, du jamais-vu depuis juin 1982. La présidence de Ronald Reagan a en effet été marquée par une forte inflation suite aux deux chocs pétroliers de 1973 et 1979. Demain à 14h30, les données de décembre seront publiées. Le marché table sur une inflation de 7% sur un an… En zone euro, l’inflation est ressortie en hausse de 5% sur un an en décembre.
Cette hausse généralisée des prix est soutenue par la reprise de la demande, la hausse des prix de l’énergie et les tensions sur les chaînes d'approvisionnement mondiales. C’est également le fruit des politiques des banques centrales et des gouvernements depuis le début de la pandémie.
Ainsi, la reflation a soutenu la hausse des marchés actions ces derniers mois. Concrètement, la reflation désigne un rebond de l’inflation, stimulée par l’augmentation de la masse monétaire et/ou la réduction des impôts. Les banques centrales sont à la manœuvre au niveau monétaire et les gouvernements sur le front budgétaire. L’objectif est de ramener l’inflation sur sa tendance de long terme, suite à une crise économique comme celle que l’on traverse avec le Covid.
Dans la plupart des pays développés, la cible d’inflation est fixée à 2% par an. Autant dire que le compte n’y est pas ! Les grandes banques centrales comme la Fed ou son homologue britannique sont désormais engagées dans une politique de hausse des taux pour lutter contre ce dérapage majeur. La Fed devrait relever son taux directeur trois à quatre fois cette année, dès le mois de mars.
Jeudi 16 décembre et pour la première fois depuis l’été 2018, la banque centrale d’Angleterre a créé la surprise en relevant son taux d’intérêt directeur à 0,25%. Elle a également laissé la porte ouverte à de futures hausses afin de contrer l’inflation. Côté européen, la BCE n’annonce pour le moment aucune hausse de taux.
Pour les établissements de crédit, dont le modèle économique est la transformation de maturité (emprunter aux épargnants à court terme, pour prêter aux emprunteurs à long terme), l’environnement s’annonce favorable. Des taux d'intérêt plus élevés impliquent une meilleure rentabilité. Les taux directeurs servent en effet de base pour fixer le taux auquel les banques peuvent prêter à leurs clients.
Selon certaines études, un relèvement de 50 points de base des taux journaliers entraînerait une hausse de 10 à 16 % des marges nettes d'intérêt en 2022 pour les grands établissements bancaires. Aux États-Unis, une hausse de 100 points de base des taux par la Fed permettrait aux grandes banques américaines d’engranger en moyenne 6 milliards $ de revenus supplémentaires.
Le contexte semble donc porteur pour les banques. Prudence toutefois car elles sont également soumises à des vents contraires sur le long terme. Traditionnellement, leur rentabilité se révèle assez faible. Elles évoluent également dans un environnement réglementaire de plus en plus restrictif et certains maillons faibles inquiètent quant à leurs ratios de solvabilité ou leur forte exposition sur les produits dérivés. À cela s’ajoute la concurrence de plus en plus vive générée par les Fintech, ces nouveaux entrants à forte valeur technologique qui s’attaquent au business model de mastodontes bien établis.
La diversification doit donc être de mise quand on investit sur le secteur financier. Il ne s’agit pas seulement d’investir sur des banques mais aussi sur des sociétés de gestion d’actifs ou des compagnies d’assurance. Et il n’est pas toujours simple pour un investisseur particulier d’étudier attentivement chaque dossier.
Il faut beaucoup de temps, de réactivité, une bonne expérience et une forte rigueur pour investir de manière diversifiée sur plusieurs pépites d’un même secteur. Avoir des contacts rapprochés auprès des sociétés est également un avantage indéniable. C’est un travail à temps plein !
Naturellement, peu d’investisseurs particuliers peuvent réunir tous ces atouts. En investissant dans un fonds d’investissement, on délègue ces questions à un gérant professionnel qui procède aux arbitrages sur le marché avec les fonds des porteurs de parts. Dans la suite de cet article, nous vous présentons un fonds incontournable et dédié au secteur financier.
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QUELLES SONT LES CIBLES DU FONDS ?
Le fonds Robeco New World Financial Equities D € (LU0187077481) investit dans de grandes sociétés du secteur financier, notamment des banques de détail, des compagnies d’assurances et des sociétés de gestion d’actifs. Le document d’informations clés pour l’investisseur, ou “DICI”, mentionne notamment en guise de politique d’investissement : “Le fonds est axé sur des tendances attractives de long terme, telles que la finance numérique, la finance autour du thème du vieillissement et la finance émergente [...] Robeco Financial Equities investit en moyenne dans 50 entreprises.” Les sites indépendants MorningStar et Quantalys notent 4 étoiles sur 5 ce fonds.
En investissant sur le secteur financier, précédemment délaissé par les opérateurs boursiers, les gérants du fonds appliquent un style de gestion “value”. Ils tablent donc sur une rotation sectorielle qui profite, entre autres, aux grands noms du secteur financier. Par ailleurs, ils anticipent depuis quelques séances la hausse des taux au niveau mondial, au profit des grandes valeurs bancaires et financières internationales.
Quant à l’allocation géographique, un peu plus de 40% des titres en portefeuille sont américains, 27% sont européens (Royaume-Uni inclus) et plus de 17% sont asiatiques.
Les cinq premières lignes en portefeuille représentent près de 15% de son actif :
1. Morgan Stanley (banque, États-Unis)
2. AIA Group (compagnie d’assurances, Hong Kong)
3. BNP Paribas (banque, France)
4. Ping An Insurance (banque et compagnie d’assurances, Chine)
5. Barclays (banque, Royaume-Uni)
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QUELLES SONT LES PERFORMANCES DU FONDS ?
Les performances* du fonds :
Source : Quantalys
Sur dix ans, la performance cumulée du fonds ressort à 271,82%*, soit une surperformance de plus de 80%* sur sa catégorie d’investissement (les actions du secteur financier) et de près de 30%* sur son indice de référence (le MSCI World Financials). Les choix de gestion des gérants se sont donc montrés particulièrement attractifs sur le long terme. La performance cumulée du fonds est de 77,60%* sur cinq ans et de 68,33%* sur trois ans. Depuis le 1er janvier 2022, elle ressort à 2,44%* (+23,19%* sur 1 an), inférieure à celles de la catégorie et de l’indice de référence (respectivement +4,03%* et +4,46%*).
Comparaison sur dix ans :
Source : Quantalys
MorningStar estime que le risque du support est moyen sur tous les horizons d’investissement, par rapport à sa catégorie d’investissement. Sa volatilité sur les douze derniers mois ressort à 15,23% et à 24,24% sur trois ans. Les deux gérants actuels sont à la tête du fonds depuis 2008 et 2020.
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* Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. L'investissement en actions, obligations ou OPCVM présente un risque de perte en capital important, et doit s’envisager dans une optique long terme, en représentant une petite partie d’un patrimoine global. Contrairement au fonds en euros, la valeur de ces supports, qui reflète la valeur d’actifs sous-jacents, n’est pas garantie mais est sujette à des fluctuations à la hausse ou à la baisse, dépendant en particulier de l’évolution des marchés financiers.
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