Market Review Tech : Une rentrée contrastée pour la tech française
par le bureau d'analyse d'EuroLand Corporate
Au terme du mois de septembre, les indices français affichent des performances positives et inversent la tendance observée en août. Le CAC 40 progresse de +2,5% et clôture à 7 856,51 points. Le CAC Mid & Small s’établit quant à lui à 14 290,27 points, en hausse de +2,4%.
Dans un mois rythmé par les publications semestrielles des entreprises, les éditeurs de logiciels et les ESN réalisent des performances positives en septembre (respectivement +3,0% et +2,6%) tandis que les valeurs digitales mettent un terme à quatre trimestres consécutifs de hausse (-4,7%).
Performances
En septembre, les ESN réalisent une performance positive de +2,6%. L’échantillon continue de bénéficier de la vigueur d’Atos. La société qui avait déjà progressé de +63,4% à la faveur de bons résultats semestriels, voit son cours augmenter de +30,9% sur le mois. Le groupe a notamment remporté un important contrat de cybersécurité (326 M€) avec la commission européenne. De son côté, Aubay enregistre une progression mensuelle de +5,4%. Le groupe a notamment annoncé des perspectives rassurantes pour le deuxième semestre malgré un début d’année mitigé. Enfin, Alten voit son cours augmenter de +6,1% en septembre. Du côté des mauvais contributeurs à la performance de l’échantillon, Assystem baisse de -4,5% sur le mois après avoir publié des résultats en ligne avec les attentes du marché. Cependant, les investisseurs ont sanctionné l’évolution de l’endettement et la dégradation des performances d’Expleo (encore détenue à 37% par le groupe). Pour conclure, Wavestone et Neurones diminuent de façon plus modeste de respectivement -1,7% et -1,0%.
Notre échantillon d’éditeurs de logiciels a le vent en poupe et réalise une hausse de +3,0% en septembre. La performance est notamment stimulée par Streamwide (+45,6%) dont les résultats semestriels ont été excellents. Le groupe a vu son résultat net augmenter de +42%. Dans le même temps, Broadpeak, le spécialiste des services de diffusion vidéo en streaming enregistre une hausse sensible de +28,4%. Le groupe a également dévoilé des résultats semestriels de très bonnes factures avec une croissance de +26,7% de sa top line et une rentabilité en nette amélioration (RN de -1,5 M€ contre -4,4 M€ au S1 2024). Également à la faveur d’une bonne publication semestrielle, Wallix s’apprécie de +19,2% en septembre. La société de cybersécurité a enregistré une hausse de +25,2% de son MRR (revenu mensuel récurrent) sur un an. En dépit de ces bonnes performances, notre échantillon a également connu quelques déceptions. Equasens cède notamment -13,2% au cours du mois avec une marge opérationnelle en légère baisse (-110bps). Enfin, les titres Linedata et Verimatrix baissent quant à eux de respectivement -5,5% et -2,2%.
Après quatre trimestres consécutifs de hausse, les valeurs de notre échantillon digital connaissent une rentrée difficile avec une baisse de -4,7% et seulement deux performances mensuelles positives. Parmi les bons contributeurs, la société Obiz se distingue avec une performance de +11,4%. L’entreprise lyonnaise profite également d’une publication de résultats encourageante avec une croissance à deux chiffres de ses revenus et des objectifs confirmés dans le cadre de son plan stratégique Equinoxe 2027. Reworld Media profite également de sa publication de résultats fin septembre pour afficher une progression plus modeste de +1,5%.
Le reste de l’échantillon ressort quant à lui en baisse avec notamment Kumulus Vape qui voit son titre reculer de -24,2%. Le groupe continue de faire face à un environnement économique contraint et enregistre un CA en baisse de -7,6% ainsi qu’un résultat net de 0,6 M€ (-41,7% vs S1 2024). LDLC (-11,5%) et HighCo (-14,0%) pâtissent également de leurs résultats semestriels.
Valorisations
Les éditeurs de logiciels : 13,4x l’EBIT fwd 12 mois (vs 16,8x sur 10 ans).
Les valeurs digitales : 5,9x l’EBIT fwd 12 mois (vs 7,4x sur 10 ans).
Les ESN : x l’EBIT (vs 11,0x sur 10 ans).
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